北方国际：业绩高增长正在兑现，或成集团未来主要增长极
来源：广发证券
集团重新定位，公司有望成未来主要增长极
公司为实际控制人北方工业旗下的唯一上市企业。公司2015年收入为42.86亿元，而集团2014年收入达1532.18亿元。集团将把公司打造成集团的国际工程和民品国际化的平台，使公司发展成为一个新的利润增长极。
业绩高增长正在兑现，海外订单有望加速生效
公司今年上半年净利润预计增长78.30%，二季度单季同比增速近97%。公司目前在手订单约500亿人民币，其中未生效332.3亿元，其中伊朗的订单占到了200亿元以上，近期随着伊朗的制裁解除，将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行，有望在2017年贡献大量收入和利润。
整合民品平台，未来不排除有继续注入的可能
集团将集团5家优质民品国际化资产注入。根据我们测算，2016至2018三年将为公司至少带来1.02、1.2、1.37亿元的利润增厚。
投资建议
集团在未来规划中给与了公司毋庸置疑的更高定位，多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入连年快速增长阶段。公司作为集团下唯一上市公司，集团正陆续将民品业务注入上市公司，未来不排除进一步注入的可能。人民币贬值也令该公司直接受益。我们重申公司“买入”评级，预计2016至2018年公司EPS（考虑增发摊薄）分别为1.04、1.34、1.69元。
风险提示
海外订单未能生效的风险；民品国际化业务不达预期的风险；重组审批进展缓慢风险。
