久远银海：与平安合作从资本层面迈向业务层面，公司价值进一步释放
来源：方正证券
事件：公司与平安养老保险签署《战略合作框架协议》, 本协议有效期五年。协议期满，双方协商无异议则自动延长五年。
点评：
1、从资本层面到业务层面，双方合作不断深化
久远银海3月底推出5亿定增方案，此次定增后“平安系”持有公司股权比例已超过5%，且锁定期为36个月，双方在资本层面已有深度合作。根据此次《战略协议》的内容，双方在业务层面的合作将逐步展开。
2、人社信息化市占率超三成，围绕“三医”打造大健康生态
定增5亿中，有3.8亿投入“医保便民服务平台”项目，综合运用“互联网+”和大数据技术，覆盖医保经办与管理、医疗健康服务、医养结合服务、移动支付和健康大数据五大领域，构建集医疗、健康、养老、金融、保险于一体的智慧大健康平台
3、联手平安，切入商业健康险万亿市场
预计双方合作将首先在平台建设和商保控费服务层面展开，进一步看，依托久远银海海量的社保数据，双方将共同建设医保基金精算及决策平台，利用大数据分析为重大疾病、慢性疾病、药品等保障提供重要精算假设，运用于社会医疗保险支付制度优化和创新商业健康险产品设计。
4、投资建议：
我们预测未来3年，不考虑增发影响，EPS分别为0.92/1.18/1.47，当前股价对应PE分别为138倍、108倍和86倍，考虑到公司在人社信息化领域的龙头地位，和平安集团在资本和业务层面的合作不断深入，有望切入商业健康险万亿市场，给予公司推荐评级。
