口子窖：风格稳健的区域龙头
来源：方正证券
口子窖低调务实，管理一流：口子窖在行业内一直以低调务实的风格著称，从历次交流的感受来看，公司经营管理层能力一流，做事专注，对行业有着清醒的认识，多年以来坚持稳健经营，坚守产品品质，使得口子窖在安徽市场的品牌和品质影响力经久不衰，可以称之为‘区域酒企中的茅台’，公司目标是打造百年老店，其做法也正朝着这个目标前进。
消费升级和品牌集中驱动公司保持两位数的增速：徽酒是渠道营销的发源地，口子窖更是行业先驱，在品牌多变的竞争背景下公司多年屹立徽酒龙头地位不倒，其产品品质、营销管理、价格管理、高端产品推广能力等一直受到行业的关注和推崇，公司管理层对行业的看法再次印证了之前在贵州茅台和泸州老窖印证过的对行业趋势的判断，消费升级和二八加速分化下的品牌集中度提升使得龙头品牌企业保持较高增速。
公司核心产品5年、6年口子窖已经成为安徽中高价位主导品牌：受益消费升级、社交和面子消费的影响，安徽市场出现消费价位的整体升级，40、60元价位段向80价位段升级，80升级到120左右，最受益的就是口子窖和古井贡酒，这个也是安徽市场今年中高价位表现优异的核心原因之一。
安徽两大龙头古井贡酒、口子窖风格迥异，但都在稳健成长：古井贡酒拓展攻城略地，狼性十足，而口子窖相对内敛低调，专注精耕细作，从15年业绩可见一斑：15年古井贡酒收入52.5亿，净利7.16亿，口子窖收入25.84亿，净利6亿，两家产品结构、市场地位基本一样。
业绩靓丽，受淡旺季影响后续会有所回落：一季度公司利润增速50%多的核心原因是公司近年渠道下沉、产品结构调整后适逢春节需求集中爆发带来旺销，消费升级驱动公司中高端产品增长。二季度为淡季，大众消费淡旺季差异比较明显，业绩会正常回落，全年仍将维持较高水平。
