武汉控股:中报略低于预期,期待注入资产增厚业绩
公司未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资108.62亿。投产后,污水日处理能力将由189万吨/日提高到278万吨/日。公司2015年污水处理能力181万吨/日,负荷率在83%左右,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间超过50%。
投资评级与估值:考虑此次资产注入,并按照增发7490万股计算,我们认为此次注入资产未来上调水价的概率较高否则难以完成发行,故上调公司16-18年归母净利润至7.14、8.38、8.77亿元(原为2.81、2.92、3.01亿元),对应EPS为0.49、0.57、0.60元/股,对应16年24倍PE,维持"增持"评级。（申万宏源集团股份有限公司）
博世科:管理费用拖累业绩,在手订单充裕未来高增长可期
事件:2016年H1公司实现营收和归母净利润分别为2.82亿元和0.21亿元,分别同比增长26.01%和4.23%,EPS为0.16元/股,符合预期。
投资要点:公司中报业绩符合预期。2016年H1公司实现营收和归母净利润分别为2.82亿元和0.21亿元,分别同比增长26.01%和4.23%,EPS为0.16元/股,符合预期。公司水污染末端治理业务占主营业务收入的比例为47.35%,同比增长38.50%,系前期工程项目结算影响所致。
投资评级与估值:我们维持16-18年的归母净利润为0.68、1.03、1.53亿元,对应EPS为0.53、0.81、1.21元/股,16、17年77倍、51倍PE,若考虑增发(按照1400万股计算)则全面摊薄EPS分别为0.48、0.73、1.09元/股,对应16、17年PE为85倍和57倍,分别高于行业平均PE的60倍和44倍42%和30%。考虑到公司市值为全细分行业最小(增发完60亿左右),目前PPP带来流域治理和土壤修复订单大潮将至,公司目前借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目,加上公司提前布局的千亿土壤修复市场和环境评价市场,我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP项目承接商标的,且公司未来业绩具备极大弹性,维持"买入"评级。（申万宏源集团股份有限公司）
云投生态:调整非公开发行方案,后续发展动力十足
事件：公司调整2015年度非公开发行股票方案
云投生态昨晚发布公告,对本次非公开发行股票方案进行调整:发行数量由10198.5万股缩减至5930.8万股;发行价格依然为定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%,即12.14元/股,但若此价格低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%,则以后者为标准进行调整;募集资金从12.4亿元减至7.2亿元;认购方中昆明农业发展投资有限公司退出,云投集团认购比例从64.6%增至89.8%。
流域治理+海绵城市双轮驱动,维持买入评级。在传统工程业务稳步发展的同时,公司还在跟踪多项流域治理项目,预计将从策划、规划着手,后续逐步落实。公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势,因此公司目前也在积极跟踪项目,切入PPP市场。我们认为,本次预案若顺利通过,将对公司业务转型升级有着重要推进作用。我们维持公司2016、2017年净利润为0.72、1.21亿元,不考虑增发摊薄对应EPS0.39、0.66元;考虑增发对应EPS0.25、0.42元。我们依然强烈看好公司长期发展,维持买入评级。（中信建投证券股份有限公司）
