人福医药：主营增长稳健，投资收益锦上添花
研究机构：国泰君安 评级：增持
投资要点：
主业稳健增长，投资收益锦上添花，维持公司增持评级。公司发布业绩预告，预计2015 年归母净利润同比增加40%-60%。医药主业利润同比增长约20%，符合预期，投资收益（主要为参股天风证券）同比增长约为200%，略超预期。公司原有业务稳健增长，医疗服务领域战略布局持续推进，未来公司有望保持持续快速增长。考虑到公司投资收益，小幅上调公司2015 年预测EPS 至0.50 元，原为0.47 元，维持2016-2017 年EPS为0.61、0.75 元的预测，维持公司增持评级，目标价25 元。
传统主业稳健发展，奠定扎实业绩基础。公司传统主营医药业务稳健发展：宜昌人福在经历营销调整改革后，已企稳回升，全年收入增速约15%左右，中原瑞德2015 年投浆量约100 吨，并受益于静丙等血液制品终端价格涨价，美国普克在经历较长投入期后，预计2016 年将实现盈亏平衡。公司前期已公告3.5 亿收购四川省药品代理分销商万隆亿康70%股权，标的公司承诺的2016-2021 年经常性净利润合计为4.28 亿，有力增强公司医药分销业务布局，并为当地的医疗服务领域拓展奠定基础。
全方位，多模式布局医疗服务。公司从2014 年下半年开始布局医疗服务，截止目前公司已与湖北省钟祥市、宜昌市、孝感市和浙江省临安市等地的8 家医院展开合作或运营。公司已明确医疗服务作为战略领域布局，并计划未来 3-5 年内在湖北省内通过收购、合作、新建等多种模式运营管理20 家以上的医院，未来公司有望打造成为综合性医疗服务龙头集团。
风险提示：公司医疗服务整合低于预期。
