利亚德：似朝霞之初放，如日之方暾
关键假设
1）公司的传统LED显示业务未来预计将基本保持平稳增长，小间距LED未来三年将处于爆发增长态势，同时文化旅游项目刚刚起步，公司在该领域的布局值得期待，预计公司未来几年收入增速仍将保持快速增长。16-18年营收增速分别为98%、75%、51%。
2）小间距LED及文化传媒领域业务毛利率相较于传统LED显示业务毛利率较高，且公司这两部分业务占比未来将逐渐提升，从而带动未来公司整体毛利率保持稳定。未来三年毛利率维持46%。
我们区别于市场的观点
市场对小间距LED行业前景有所低估，且对利亚德布局文化传媒领域的重要意义认识不够，我们认为2016年是千亿小间距LED市场爆发的元年，行业未来三年复合增速有望达到80%以上，利亚德作为行业龙头将显著受益于行业增长。
同时利亚德在文化传媒领域打造了内容+科技（视听、声光电和虚拟现实AR）+政府一体化模式，具备非常独特领先的优势，有望畅享文化旅游这一新的千亿蓝海市场。
股价上涨的催化因素
短期内，我们认为小间距LED的爆发以及文化旅游项目的逐步落地将对公司的收入与利润提升产生较大贡献，我们预计2016年公司小间距LED订单将会翻倍增长，文化旅游业务2017年将迎来爆发期。
长期内我们看好公司在文化传媒领域的布局，公司结合自身技术优势，打造内容+科技（视听、声光电和虚拟现实AR）+政府一体化模式，随着公司布局的进一步落地，我们认为公司有望实现盈利和估值双提升。
估值和目标价格
我们预测公司2016-2018年EPS为0.81、1.45、2.21元，对应当前股价为34、19、12倍PE。公司作为LED小间距行业龙头将显著受益于行业爆发增长，同时文化旅游项目刚刚起步，成长空间巨大，我们给予公司2017年EPS
的30 倍目标PE，对应股价为43.5元。
投资风险
小间距推广不达预期的风险；外延并购整合风险。
