五洋科技：停车行业龙头标的，有望切入智慧停车领域
来源：申万宏源
投资评级与估值：首次覆盖，给予买入评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为9.03亿、12.26亿及16.32亿，对应净利润分别为0.93亿、1.50亿及2.06亿元，对应EPS分别为0.96元、1.55元及2.13元。按照分部估值法，给予传统主业3倍PB，考虑到2015年年报已体现伟创并表情况，因此，以2015年中报PB为参考，对应目标市值10亿。考虑到停车行业处于行业爆发，伟创自动化在机械式停车设备行业处于龙头地位，未来3年业绩复合至少70%的增长，且公司正在切入的停车运营模式非常具有前景，因此可给予公司高估值，给予100倍的估值，对应市值70亿，总体目标市值80亿。
关键假设点：公司传统主业下游（煤炭、矿山等）行业需求存在改善的可能性。伟创自动化订单的收入确认时间缓冲期集中在6-12个月。
有别于大众的认识：①市场尚未完全重视停车行业是刚需，而即使是硬件设备制造行业也有千亿发展空间。我们认为假设到2030年，我国汽车保有量到3亿辆，按照1：1.5的国际通行标准配套停车位，则需要4.5亿个停车位。假设未来机械立体停车位的渗透率为10%，则未来需要机械立体停车设备4500万个，按照1万元/车位的价格计算得知，未来停车设备至少4500亿的硬件市场空间。②并未完全认识到政策促进停车场建设行业拐点的到来。2016年，停车场建设成为国家基础建设重点支持的四大方向之一。国家政策法规主要从融资、建设、经营、管理等各个方面给予了支持。不仅如此，各地政府（包括北京、杭州、天津、重庆）等城市纷纷规划或给予政府补贴鼓励支持停车行业的发展。③市场并未完全认识到伟创自动化的核心竞争力。公司拥有维保、资金、渠道、技术四大竞争优势。
股价表现的催化剂：政策支持方案陆续发布；公司持续获得订单，未来运营模块持续推进
核心假设风险：机械式停车行业潜在的安全问题。
