市场
有券商修改两融合同防风险
“根据监管规则变化及业务发展情况，我公司对《融资融券业务合同》部分条款进行了修订，本次条款变更自2016年2月29日收市后生效执行。”上周五有券商系统自动弹出提示。
有分析指出，股市连日下跌，券商调整合同是为了防范杠杆风险。数据显示，截至目前，仅仅沪市的融资余额就出现连续11日下降，跌破5900亿元。中信证券分析师认为，融资余额持续走低，影响A股资金面。
1月15日，“招商证券天河北”微信公众号发布消息称，“为维护广大投资者的利益，提高风险意识，促进两融业务的稳定发展，我司现对融资融券合同进行部分修订并做相关合同变更工作安排。”而招商证券官方网站也对融资融券合同的具体修改做了细化。另一家券商客户经理也告诉记者，目前该公司也在修改融资融券合同，但还没有发布，“可能往后越来越严格了。”这位客户经理表示。
据“招商证券天河北”微信公众号发布，本次两融合同的修改主要包括风险监控和强制平仓、集中度控制、证券停牌时市值和期限处理三个方面。保证金比例、仓单期限、融券报价与资金用途、权益处理等方面也有部分修改。如修订后预警线（150%）、平仓线（130%）和解除线（140%）的比例都相应降低；低于追保预警线时进行邮件提示，低于追保平仓线时，补仓期为1个交易日。而且新增盘中限制线（150%）；强制平仓期间，客户即使通过自主操作使得维持担保比例提升，证券公司仍有权继续完成强制平仓。
杠杆融资余额连降11日
去年6月，两市融资融券余额达到2.27万亿元，杠杆交易占沪深两市成交比在14%左右。此后在6月15日以后的股市调整中充当加速器，到目前只剩下了1.1万亿元左右，降幅高达超过50%。
杠杆资金具有助涨杀跌的功能，而在弱势背景下，投资者往往赔多赚少。
截至1月15日，沪市融资余额为5854.79亿元，环比降低了1.46%，这已经是自去年12月31日以来的连续第11天下降，降幅为13.97%。根据证监会最新统计，目前低于平仓线的额度仅占两融负债的0.02%。
证监会主席肖钢在最新的讲话中指出，将要继续规范杠杆融资，加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。证监会新闻发言人15日也表示，目前证券公司融资融券客户的整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。
日均平仓比去年降40%
截至2016年1月14日，融资融券余额为1.01万亿元，平均维持担保比例约250%。维持担保比例低于130%平仓线的负债合计20.2亿元，占全部融资融券客户负债的0.2%。而且触及警戒线或平仓线的一些客户，采取了追加担保物等方式避免了被强制平仓。今年以来融资融券业务日均平仓近6000万元，比去年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。
不过，有分析认为，从绝对数量来看，当前A股杠杆融资规模确实大幅下降。 “但在极端情况下，市场的负面情绪会有很大的传染性，比如某一个公司出现违约，其实际金额占比很小，但有可能引发整个行业市场的波动。”一位不愿透露身份的券商人士对广州日报记者表示。
走势
等短线大盘企稳
10日线再买不迟
上周末记者发现，在不少微信、QQ投资群里，很多人建议3000点左右即可抄底。也有券商安慰客户称：“从理论上看，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。”A股跌多了，总会上涨。但也有机构人士提醒，当前A股压力依然较大，而且技术形态失灵，股民短线等待10日线企稳再买也不迟。
“虽然从中长期看，A股依然属于成长类市场，短线看，市场10天就跌了两成左右，但如果创业板不能企稳反弹，市场的压力依然较大。”一位资深投资者对广州日报记者表示。
证监会主席肖钢也直言，2016年以后，国际金融市场避险情绪上升，全球股市出现新一轮下跌，大宗商品价格加速下跌，一些新兴市场经济体汇率贬值，我国经济金融面临的外部环境不确定因素增多。其中，国内经济下行压力依然较大，企业盈利下滑，企业杠杆率仍然高企，信用违约风险增加；人民币贬值预期升温，资金外流加大；商业银行不良贷款上升，盈利增幅下降，股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响。这些因素也将给今年资本市场带来挑战。
因此，面对打算“抄底”的股民，招商证券分析师表示，目前上证指数5日、10日均线下降速度很快，对大盘形成反压，后市只有在大盘重新回到5日线上方并在10日线企稳才可考虑重新买入。甚至有分析人士建议，如果周一创业板弱于主板要卖股，大盘破位2850点，也要卖股，但如果创业板强于主板、国家继续出手汇率和股市，则可持股。
机会
周期性行业企业
或有较多政策红利
根据肖钢的讲话，如果市场企稳，周期性国企、房地产等面临政策红利可能较为明显。
在16日的讲话中，肖钢表示，要完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强，并研究实行并购重组股份协商定价。发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金（REITs）等。因此，有分析指出，在供给侧改革的大背景下，传统的周期性行业，特别是国企，可能出现一波并购重组潮。同时，研究推出REITs，使得房企轻资产化更容易，房产投资会增速，利好龙头地产股。
