浙江金科近日发布公告称，公司拟以发行股份并支付现金的方式购买王健、源开鼎盛、方明等9方合计持有的杭州哲信（或称“标的公司”）100%股权；并向金科控股、王健、君煜投资、艾泽拉思、上虞硅谷发行股份募集配套资金。本次交易完成之后，浙江金科将持有杭州哲信100%的股权，交易对方将成为上市公司的股东。
杭州哲信100%股权交易对价为290，000万元，其中，以发行股份方式支付203，000万元，剩余87，000万元以现金方式支付。本次交易中，上市公司发行股份购买资产的股份发行价格为15.86元/股。
就是这样一个29亿的并购事宜，却暴露出一些问题。中国经济网记者发现，标的公司估值从2014年10月1.45亿到2015年11月的29亿，估值增长了20倍。
与此同时，《证券市场周刊》指出，公司停牌前的最后两天浙江金科超过半数的流通盘筹码已经易手。浙江金科也表示，“公司存在因股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、终止或取消本次交易的风险”。
对此，中国经济记者致电浙江金科董秘办，负责证券事务的代表张先生表示，一切以公告为准，请投资者理性看待问题。
标的估值年涨20倍 是公允的？
中国经济网记者查阅资料发现，杭州哲信创始人王健于2010年创立浙江哲信网络公司，并开始自主研发游戏，而其第一款RPG手游《诸神Q传》已于2013年3月份投入市场，开发成本近200万。
据公开数据显示，杭州哲信在2013年、2014年、2015年的1—11月，净利润分别为-42万、-2009万以及3235万。在2015年初，《诸神Q传》月流水维持在200万左右，刚好养活杭州哲信。
此外，杭州哲信已先后经过四轮对外融资。据工商变更信息显示，杭州哲信最早一次融资是在2014年10月23日，钱江创投以1100万元的价格向标的公司认缴出资8.18万元（持股比例为7.56%），以标的公司14547.43万元的估值为基础向企业增资；
2015年2月15日，凯泰投资以1000万元的价格向标的公司认缴出资5.6937万元（持股比例为7.56%），按照2亿元的估值对标的公司进行增资。
到了2015年9月15日，也就是浙江金科刚停牌时，杭州哲信完成了被收购前的最后一次股权转让。上市公司银江股份等五名投资者获得了杭州哲信共计16.53%的股份。以银江股份为例，公司出资1.01亿元获得杭州哲信8%的股份，照此估算，杭州哲信的估值为12.63亿元；浙江金科也在公告中表示，银江股份和吴剑鸣按照13亿元的估值对标的公司进行增资，其中银江股份受让王健转让的出资额时参照上述估值进行了一定的折让。
由此可见，标的公司估值从2014年10月1.45亿到2015年11月的29亿，估值增长了20倍。其中，2015年9月，当时公司的估值为13亿元，但2个半月后，估值变为29亿元，增长了16亿元，在上市公司发布的预案中给出了估值增长的原因是“标的公司的业务已进入快速增长期”。
对于标的公司估值年涨20倍，浙江金科证券事务代表对记者表示，本次并购预案中提到杭州哲信的估值增长较快，在考虑杭州哲信的业绩增长、行业发展空间及手游行业的估值来看，目前杭州哲信的估值是公允的。
