在2016年开初，A股市场持续暴跌，仅9个交易日就跌了15%，月度跌幅已超过去年6月至8月强平影响时的任何一个月。其中，去年带动市场上涨的成长股表现更是明显差于大盘，如中小板、创业板的同期跌幅分别为20.35%、19.88%，意味着成长股调整风险将再次加大。
A股本次大跌，短期因素是美元加息后人民币汇率贬值带来资产贬值、资金流出及市场风险偏好降低预期的影响，触发因素是熔断机制开启造成做空成本太小形成的恐慌踩踏事件，但本质上是基本面、估值面、情绪面出现负面和拐点所致，主要体现在：经济基本面下行（GDP今年加快降速、供给侧改革加速带来上市公司业绩下滑、银行坏账增加等）、市场估值溢价效应降低（成长股估值过高难以再续、周期行业低迷）、市场投资情绪转差（投资收益预期下降、公募基金减仓调仓、投资者信心下降且谨慎）。
另外，今年次新股减持压力相比往年或出现大幅增加，主要源于两个方面：一方面是限售股解禁压力骤增，另一方面则归因于目前过高的估值水平。限售股规模方面，去年全年次新股潜在的解禁规模约为7600亿元，同比有了逾2倍的增长。其中，1月、6月、11月为全年解禁高峰。
近期因汇率贬值，以人民币计价的资产价格遭到较大的重估压力，次新股对标的创业板估值正处于压力迅速释放的阶段。鉴于次新股板块相对于创业板的估值溢价接近历史最高水平，叠加次新股涨幅过大的因素，限售股东套现动机强烈，今年小非的解禁减持压力较大。
预计上证指数在前期低位2850点支持下虽有反弹，但因市场本质因素未改，预计反弹力度不够，仍然存下跌可能，建议降仓至可控。短期向消费类产业链中业绩稳增、估值偏低、年报较好且派息率高的公司调仓，中期等待成长股分化调整后的机会布局。（广州证券 张广文）
