编者按：

2017-02-27 

2011年10月，项俊波执掌保监会，2012年新一轮保险业市场化改革开始启动。按照“放开前端、管理后端”的监管思路，2015年2月16日，保监会发出通知，废除2007年开始执行的《万能保险精算规定》，取消万能险不超过2.5%的最低保证利率限制，将万能险产品利率市场化，改由保险公司自行决定，并从当日起正式执行这一政策。 

业内人士认为，这次监管松口，使万能险产品成为市场的新星。2015年股灾后，A股哀鸿遍野，险资成为众望所归的救市英雄，举牌备受鼓励。当年7月8日，保监会发布《中国保监会关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，对于符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 

此后险资举牌数量迅猛增长。直到2016年两会期间，项掌门还表态，“举牌是二级市场普通的股票投资行为，国际上保险资金是重要的机构投资者，举牌越多我们刘主席（证监会主席刘士余）是比较高兴的。”鼓励险资进入股票市场。 

之后监管政策出现重大变化，即从鼓励变成敲打。2016年5月至8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查。12月5日晚间，保监会下发监管函，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司整改，并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步监管举措。

一位中小险企副总看来，一方面，处罚将给前海人寿和恒大人寿带来影响，亟须调整业务模式，加大传统业务比重;另一方面，其他中小险企保费规模增速也会随之放缓，依赖万能险高歌猛进的业务模式将收缩，回归保障性业务，开拓更丰富的产品体系。“经过本轮业务调整，将重塑保险业格局。一度在增速榜单位居前列的寿险公司排名恐将下降，预计2017年寿险公司排名将出现较大的变化。”他表示。 

安信证券则表示，随着监管的趋严，举牌热潮在短期内将逐渐退却，部分“资产驱动负债”险企面临较大的挑战，经营模式将发生转变，而以上市公司为代表的传统险企所受影响较小。 

一位保险专家指出，未来险企投资将更趋于理性，举牌将会收剑，注重蓝筹市场的价值投资。保险业发展及保险资金运用健康发展坚守三点原则：首先，保险 应该以风险保障和长期储蓄类业务为主， 短期理财类业务为辅；其次，保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；最后，股权投资应以财务投资为 主，以战略投资为辅。而限制激进股票投资和中短存续期万能险产品，间接利好上市保险公司，上市保险公司行业集中度将进一步提升。