12月18日消息，曾经的国内最大血液制品企业，多家机构公认的绩优股上海莱士，在停牌近十个月后，抛出了近400亿的海外医药类资产收购方案，并勾勒出了一幅，通过行业整合实现血制品产业链全覆盖，带领中国血液制品走向世界的美好愿景。
不过在炒股巨亏、主业疲软、股东高比例质押以及巨额商誉高悬等一系列负面消息的围绕下，市场对这样的并购似乎并不感冒，复牌后的上海莱士连吃8个跌停，较复牌前的千亿市值缩水近6层。
高比例质押股权或爆仓，40余家机构踩雷
股价暴跌的背后，是一众焦虑的上海莱士股票质权人。Wind数据显示，截止三季度上海莱士股权质押总量为35.92亿股，占总股本比例为72.21%，其中有35.65亿股都是由前5大股东质出的，且均为近百分之百质押。
图1：上海莱士前5大股东股权质押情况
按上海莱士复牌前市值计算，这部分质押股权的市值近700亿。有市场相关人士与新浪财经交流称，按当初市场给绩优股4折左右的质押率，并折合当时的股价来算，上述股权质押质权人的综合成本在8元每股左右，以之计算的不含融资费用的平仓线应该在10-11元左右，按公司今日收盘的股价来看，已经跌破了平仓价格，并直逼质权人的成本价。
据新浪财经不完全统计，参与上海莱士股权质押的机构数量多达40余家，涉及的融资总额近280亿。其中参与质押的上市机构共十家，分别为：中信证券4.29亿股、申万宏源2.73亿股、中国信达2.41亿股、四川信托2.00亿股、国泰君安1.16亿股、东北证券0.93亿股、天风证券0.69亿股、第一创业0.39亿股、招商证券0.33亿股、国海证券0.22亿股。
成也炒股败也炒股
从2013年开始，上海莱士不断通过收购资产做大血站数量，增强自身的行业竞争力，2015年中旬，公司股价破千亿，仅用两年时间市值就增长了十余倍。彼时的上海莱士对公司主业还是比较上心，主营业务收入也从2013年的4.96亿做到了2015年的20.13亿，一度成为中国血制品行业的龙头企业。
不过，公开资料显示，从2015年开始，上海莱士便走上了另一条“致富道路”——炒股。公司的账面上开始出现了大比例的交易性金融资产，并且利润结构上也发生了比较大的变化。财务数据显示，公司2015、2016和2017年交易性金融资产规模分别为16.13亿、21.57亿和31.36亿，超过流动资产总规模的三分之一。净利润构成上，这三年公司的非经常性损益规模分别为7.60亿、7.14亿和2.20亿，占公司净利润的比重分别为52.7%、44.2%和26.3%，其中大部分是来自于炒股收益。
图2：上海莱士近5年财务结构变化情况
然而，天有不测风云，在股市里顺风顺水上海莱士，终于在2018年尝到了苦果，其重仓的股票兴源环境和万丰奥威在2018年分别大跌近80%和60%，更可怕的是公司参与这两只股票的资金还通过融资使用了杠杆。三季报显示，公司归母净利润为-12.95亿，其中非经常性损益达-17.01亿。
主业疲软，巨额商誉压力大
在上海莱士面临投资收益巨额亏损的同时，公司的主业也开始出现了疲软不给力的现象。数据显示，公司的主营业务在其参与炒股后的第二年便开始出现了下滑，2017年公司主营业务收入19.28亿元，同比下滑了17.13%；2018年前三季度主营业务收入再次下滑3.99%，仅为14.09亿元。
图3：上海莱士近5年主营业务收入情况
上海莱士的衰退，让国内的另外两家血制品企业却纷纷迎头赶上。2018年三季度，与上海莱士主业类似的天坛生物和华兰生物，分别实现营收20.57亿元和20.36亿元，同比上涨了27.68%和22.19%，均远高于上海莱士。
主业下滑的背后，还隐藏着巨额商誉减值的风险。三季报显示，公司期末商誉总计57.05亿元，占总资产规模的49.39%。炒股亏损带来的元气大伤，加之竞争对手的乘胜追击，曾经的“血王”上海莱士要想重振主业压力巨大，高商誉恐难维系。
上海莱士股价的暴跌，也引发了市场的讨论，大股东们将几乎所有股权进行质押，融资百亿，如今却屡屡发布回购交易逾期违约的公告，资金去向存疑。有市场分析人士称，从上海莱士，以及上海莱士曾经重仓参与的兴源环境、万丰奥威等几只个股的股价走势来看，均存在“庄股”的嫌疑，大股东所融资金很有可能参与其中维稳。（新浪财经 陈流星 发自深圳）
