地方债配置价值凸显 年内发行规模突破3万亿元

在政策护航下，地方债发行加速。《证券日报》记者根据东方财富数据统计显示，8月份地方债发行规模达8829.7亿元，截至9月4日，今年以来地方债发行规模达30520.37亿元。

自8月14日财政部下发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》后，地方债发行明显加快。数据显示，8月份地方债共计发行8829.7亿元，按用途划分，其中新增债为4865亿元，置换债或再融资债为3965亿元；按新增债类别划分，一般债发行1051亿元，专项债发行3814亿元。

华创证券分析师周冠南预计，8月份至12月份地方债的发行总规模位于1.65万亿元至1.90万亿元之间。对地方债净增量的估算，三季度供给压力明显。在额度用满的情况下，9月份净发行量接近6000亿元，供给压力较8月份进一步上升，10月份净发行量将超过3000亿元，需关注地方债发行放量对市场流动性的影响。

申万宏源分析师孟祥娟认为，从当前情况来看，资金利率仍处低位，市场流动性仍较为充裕，而且在稳货币政策方向下，为维护银行体系流动性合理充裕并且定向支持实体经济融资，后期货币政策继续定向放松仍有必要、而且也有空间，不排除央行继续实行定向降准或增加MLF投放来对冲地方债放量发行的影响，预计地方债供给的增加不会成为引发债市调整的主因。

值得注意的是，银保监会近日下发《关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》，取消了商业银行投资本行主承销的债券金额不超过债券发行量20%的限制。此前银行无法购买超出限额的本行承销的地方债，取消后银行承销地方债意愿会增强。

周冠南认为，伴随着地方债的投资者主体多元化、流动性改善，以及市场化发行程度的提高，地方债的配置价值将进一步提高。下半年考虑到地方债发行集中放量与财政部对发行利差的窗口指导，地方债与国债的利差仍将维持在有利配置区间。