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股价一落千丈 太平洋证券如何沦为股民眼中的绩差生

2018-07-02 15:37 券商中国

来源标题:股价一落千丈 太平洋证券如何沦为股民眼中的绩差生

“业绩一年不如一年,股价一落千丈”,这是股民在上证e互动平台上的无奈提问。是何原因让太平洋证券沦为股民眼中的绩差生?数据最能说明问题。

从2017年上市券商行业排名来看,太平洋证券营收和净利双双倒数第一。数据之外,市场给太平洋证券贴的标签更多:闪电上市、业绩常年垫底、自营投资巨亏、高管离奇高薪、战略跟不上市场节奏……

上市10多年的太平洋证券,是如何沦为股民眼中的绩差生的?

新董事长临危受命

上市10多年,太平洋证券即将迎来第二任董事长。

太平洋证券6月初发布公告称,公司董事长郑亚南申请辞去董事长职务,公司董事会选举董事杨智峰担任公司董事长,待取得证券公司董事长任职资格后正式任职。

杨智峰在接任董事长之前,是太平洋证券董事成员之一,曾任深圳市经华驰科技投资执行董事兼总经理、北京景成瑞智投资管理合伙企业(普通合伙)执行事务合伙人等多家投资类公司高管。

摆在新董事长面前的一个最急迫的问题是——公司盈利能力太弱。

据券商中国记者统计,2007至2017年,太平洋证券累计实现营业收入110.56亿元,净利润33.74亿元。

2017年,全行业有11家券商营收超过111亿元,10家净利超过34亿元。意味着,太平洋证券奋力打拼了十年的累积盈利,还不如这10家券商一年赚的多。

除了太平洋证券的营收窘境,摆在新董事长面前的,还有广大投资者的殷殷期待。

从公司二级市场表现来看,截至6月29日,太平洋证券今年以来跌幅超过35%,前几日接近上市以来最低;如果自太平洋证券上市之初买入并持有10多年至今,跌幅超过80%。

券商中国记者在上交所上证e互动平台看到,不少股民对于太平洋证券的业绩、股价、业务等方面提出了疑问。

股价是企业基本面的真实反映,更是经营业绩的最直观展现。太平洋证券的经营数据在上市券商中,也一直处于垫底的状态。2017年太平洋证券营收和净利双双倒数第一。

作为中小券商,公司业务规模自然不能和大型券商相提并论,但是公司其他细化指标来看也都是行业“老末”。公司净资产收益率(ROE)为1.32%,在所有上市券商中倒数第一,行业中位值6.01%。

对不断下滑的业绩,公司方面也多次表示,将继续稳步推进发展战略和经营计划的实施,积极开拓业务,挖掘新的盈利增长点。

错失激流勇进宝贵十年

过去10年是2008年金融危机过后,国际、国内金融格局大变革的10年。

以中国为代表的新兴市场国家经济全面腾飞,新兴货币和新兴金融崛起,一大批金融机构迅速发展壮大。仅从券商行业来看,众多券商分享了中国近10年发展的巨大红利。

2010年2月份,华泰证券(14.340, -0.63, -4.21%)上市。虽然比太平洋证券还晚了2年多,这家总部设在江苏的券商,通过借力资本市场,迅速跻身成为行业前5的大券商;成都的国金证券(6.860, -0.25,-3.52%),如今已经成为新锐综合类券商,各项业务迅速壮大。

同样在云南昆明市北京路上的另外一家非上市类证券公司——红塔证券,如今也拥有46家营业部和3家在建营业部,业务也开枝散叶,走向全国。和太平洋证券类似,红塔证券分支机构也主要集中在总部所在地云南,去年的净利润差不多是太平洋证券的3倍:实现营业收入11.13亿元,同比增14.22%;净利润3.68亿元,同比增8.70%。

此外,红塔证券旗下还有3 家全资子公司、1 家控股子公司:红塔期货、红证利德资本、红正均方投资和红塔红土基金,目前已经涉足公募基金、期货和私募等。

相比之下,太平洋证券显然错失了激流勇进的宝贵十年。公司目前还是偏居一隅的地方性的证券公司,旗下仅有太证资本、太证非凡两家全资子公司,参股老-中证券境外子公司,金融业务极为单一。

“公司整个发展战略有问题,过于落后、保守,完全没跟上行业发展步伐。”一位行业资深观察家表示。

太平洋证券面对市场对公司管理和战略的质疑时,总是很自信,“将稳步推进发展战略和经营计划的实施,进一步提高公司的经营管理水平,控制财务成本,同时公司将积极拓展其他新业务,以提升公司的业绩水平。”但依旧我行我素,缓慢地运行

十年来战略失误战术无方?

过去10年,券商业务格局已经发生了翻天覆地的变化,传统的经纪业务下滑,投资银行业务、大资管业务迅速崛起;券商的业务在科技创新的带动下迅速互联网化;在严风控和规范化的前提下,科技投入加资本实力的匹配使券商业务更加专业化和市场化。特别是,在净资本考核大背景下,券商各项业务都高度依赖资本实力。

太平洋证券是不是如其所述,“积极拓展其他新业务,以提升公司的业绩水平”?

比如经纪业务,券商中国记者调查发现,面对激烈的佣金市场化竞争,太平洋证券仅要求各分支机构根据当地情况进行适当调整,并没有拿出实际改善服务、提升竞争力的行动。

另一方面,在互联网大潮席卷之下并未主动将佣金调整行业平均水平,这也折射了公司在市场意识和管理机制上的一些不足。在行业不景气的市场下,不少中小投资者对佣金比较敏感,在其他增值服务跟不上以及一人三户的新政下,公司的佣金已经造成客户大规模的流失。

券商中国记者对比了太平洋证券2007年上市首份年报和2017年报,发现公司这前后10年对“经营计划和为实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划”的表述,几乎没有本质的差别,除了增加“加强机构业务开拓”、“研究院做大卖方研究业务”、“移动互联网金融业务”等之外;甚至在2018年的计划中还删掉了“在适当时机设立或参控股基金管理公司、并购期货公司”等拓张的行动。

券商中国记者在采访多家证券公司经纪业务部门后发现,太平洋证券主营收入高度依赖传统经济业务,在其他券商证券经纪业务营收占比持续降低背景下,该公司却依然居高不下。该公司去年上半年经纪业务收入占公司总利润的76.63%,而去年全行业的整体经纪业务收入平均占比是26.37%;同时,公司的资管业务基本无力支撑零售业务转型;后台技术无法支撑网点线上化;去年太平洋证券投行业务继续亏损,IPO、定增、配股颗粒无收,作为云南上市券商,云南本地的项目都被其他券商抢走。

“感觉近几年公司总与别的公司行为很不一样。”记者调查也频频证实了太平洋证券内部人士透露的情况。这些年,几乎所有的券商经纪业务都在向财富管理转型,而太平洋证券至今没有财富管理业务;各券商都在大力增设分公司,通过分公司模式打通各条业务线,拓展业务,而太平洋证券各业务线条之间仍然壁垒重重;今年大部分券商的投行业务都在精兵简政,收缩成本,而太平洋证券却还在招兵买马,扩张团队;自营业务也是如此,太平洋证券去年因为重仓创业板小股票大伤元气,至今还未缓过来。

甚至诸多研究所也承认,“我们很少关注太平洋证券,基本没有出具对公司的单独研究报告。”一位知名非银行业研究员表示,整个研究行业也很少关注这家证券公司。

有意思的是,面对股民的质疑,太平洋证券表示,公司全体员工均在努力提升公司的盈利能力。

一些高管薪酬逆势上涨

太平洋证券表示,公司上下都在努力,但公司的发展更多离不开公司高管团队,太平洋证券被外界广泛诟病最多的还有高管的高薪问题。

市场对太平洋证券高管高薪的疑问一直不绝于耳,但公司总是简单回复,薪酬体系设计充分考虑吸引、保留和激励表现优秀人才的目的,同时严格落地绩效考核结果应用,已经采取了降低高管薪酬的措施。

那么,“已经采取了降低高管薪酬的措施”、“控制财务成本”,真的是这样的吗?具体又降了多少呢?

根据太平洋证券2017年年报,该公司高管团队中,年薪最高的是总经理李长伟,薪酬684.07万元,同比上涨16.82%;其次是副总经理、董秘唐卫华,薪酬581.41万元,同比上涨64.34%。

据不完全统计,在上市券商中,有20多位上市券商高管的年薪超过500万元,太平洋证券就有3位高管上榜。

太平洋证券年报数据显示,李长伟2012年至2017年年薪分别为53.21万元、155.46万元、215.42万元、509.74万元、585.59万元、684.07万元。从数据中可以很明显的看到,该公司高管个人薪酬逐年递涨,且个人薪酬是公司高管中最高的一位。

李长伟接近700万的年薪,甚至远远超过了不少大型上市券商总裁的薪酬水平。

薪资最高的李长伟是太平洋证券上市后的第三任总经理,也是公司任职时间最久的总经理。他曾任河南省经济研究中心干部,中央党校教师,申银万国海口营业部总经理,申银万国北京总部副总经理兼营业部总经理,富国基金副总经理、督察长。

“控股股东很信任李长伟,对于太平洋证券的事务基本不干预。唯一要求就是保住牌照。”另一位接近太平洋的人士透露,李长伟和太平洋证券的实际控制人涂建是北大校友,当时李长伟通过朋友举荐进入公司,被直接任命总经理。

太平洋证券目前的大股东是华信六合,而华信六合最大的自然人股东涂建,他也间接成为太平洋证券的实际控制人。一位不愿具名的业内人士透露,“涂建亲自管理自营业务,其余业务全权交由李长伟负责。”

“既没战略,也没战术。”熟悉太平洋证券的分析人士称,李长伟也很少主动“走出去”参与行业内交流学习活动。 

“公司高层特别稳定,外部人才基本没机会进来。”这是太平洋证券员工的普遍看法,近几年,公司也从市场招募了个别中高层管理人员,但都因为在太平洋证券无法施展拳脚,又都陆陆续续离开了。

“在王超掌管的太平洋证券时代,曾引入较强的证券投行团队,在当年发行上市的公司数量不大的情况下,仍然有两单IPO,业务一度发展的不错。” 2012年总经理换届后,投行业务盈利能力一路下滑,从2011年盈利5000多万,2012年不足1900万,2013年投行业务甚至亏616万。

如果说,太平洋证券高管薪酬一路高涨,公司业绩平平也就算了,但这些高薪管理者因为缺乏内控机制、管理混乱,竟而引发公司频繁收到各类监管问询及罚单,那就无论如何就无法交代了。

据记者不完全统计,自2013年以来,太平洋证券频繁收到各类监管问询、罚单13次。其中有11次都是发生在2016年之后,这在证券行业也是较为少见的。

 

责任编辑:刘雯(QF0023)

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