3月6日下午，有媒体称，为了更好地督促商业银行加大不良贷款处置力度，监管部门拟调整商业银行贷款损失准备监管要求，并将推行“一行一策”制。
受此消息影响，银行股集体下挫，其中尾盘工商银行频现万手卖单，跌幅一度近2%，全天放量成交28.75亿元，此外，农业银行、建设银行尾盘均有不同程度下挫。
午后沪指在周期股带动下放量上攻，收盘涨1%报3289.64点，站上年线，成交额2244亿；深成指收报11007.95点，涨1.22%，成交额2705亿；创业板收报1797.61点，涨0.11%，成交额811亿。
债市方面，拨备红线下调消息打破了债市盘整格局，国债期货大幅收红，现券收益率明显下行。中金所10年期国债期货主力合约T1806收涨0.42%，银行间现券收益率明显下行，10年期国债活跃券170025收益率下行2.48bp报3.8350%。
原本“两会”期间信息繁杂，而资管新规料公布在即，央行持续暂停公开市场操作暗示中性基调，市场多空交织债市窄幅波动；但午后受银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求消息刺激，债市打破盘整格局，国债期货大幅收涨，现券收益率加速下行。
根据银监会上周下发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号，下称：7号文）显示，明确将拨备覆盖率监管要求由150%调整到120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整到1.5%-2.5%。目前地方银监局已经收到上述通知。
7号文的调整内容包括，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。各级监管部门在上述调整区间范围内，按照同质同类、一行一策原则，明确银行贷款损失准备监管要求。
7号文解释称，所谓“同质同类”是指，各机构监管部门原则上应制定相应类别机构的差异化实施细则并及时印发实施。而“一行一策”则是指，各机构监管部门和银监局按照本通知和实施细则，进一步明确单家银行的贷款损失准备监管要求。
金融监管研究院分析师刘诚燃解读认为，“同质同类”意味着，考虑到机构规模，比如跨省级区域经营、资产规模较大的城商行和地级市城商行就不具有同质性。而“一行一策”实际相当于每家银行都有一个专门的贷款损失准备监管要求，以体现出差异化监管。从影响来看，有市场人士称，此举将降低拨备计提额度，有更多资金处理不良贷款，化解呆账和坏账，提升资产质量。
回顾历史，媒体早在2016年初就报道“监管研究降低拨备覆盖率至120%”（2016年2月，财新网），但直到两年后的2018年2月28日银监会才发文，其时点值得深思。当时媒体报道银行呼吁降低拨备覆盖率的原因是“资产质量不断恶化”，回顾不良率确实在2012-2016年不断上行，2016年三季度达到最高点1.76%，而2017年以来银行不良率下降至1.74%，上市银行不良率在2017年下降更为明显。
为何不良率开始下降之后，银监会才下调拨备率？
市场的主流解读是因为“十九大”将防范化解重大风险列为三大攻坚战之首，而化解银行不良风险是防范化解重大风险的重要内容，降低拨备率有助于银行将更多的资金用于处置不良资产。
九州证券邓海清认为上述解释不无道理，但此次下调拨备率或许也与2017年开始的银行“表外回表”、资本金压力急剧上升有关。表外资产回表的最大困难在于，进入银行资产负债表后，相当多的资产需要银行补充资本金，因此除不良外，增加了另一大块资本占用。下调拨备覆盖率有助于缓解银行资本占用，有助于银行表外资产顺利回表，这会降低“表外回表”的摩擦成本，有助于金融市场平稳过渡。
市场资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，3月6日不开展公开市场操作；当日无逆回购到期，因此无资金投放也无回笼，但无碍短期总体宽松态势。交易员称，本月有两笔MLF到期，美联储也将在下旬公布议息决定，后者与“两会”结束时间较为接近，加之季末MPA考核因素，即使是存款类机构也不敢掉以轻心。
近日债市利好不断，李克强总理所作的2018年政府工作报告中提出，中国2018年CPI涨幅目标3%左右，2018年GDP增长目标为6.5%左右，财政赤字率一直控制在3%以内，货币政策保持稳健中性。
天风固收点评认为，就宏观经济目标设定而言，高质量发展的开局年明显围绕民生工作在展开，突出了就业目标的重要性，从稳定就业的角度来看，中央在经济增速上面的诉求并不强烈。与此对应，财政政策和货币政策目标设定都相对“保守”，债券市场可以希望的“政策红利”不多，关键仍需静待基本面演化。
中金固收团队表示，经济增速弱化会形成基本面利好，但在金融防风险和去杠杆的过程中，债券的配置需求也会受到抑制，预计二季度供给开始释放的情况下，债券收益率可能还会小幅回升但幅度可控；但全年来看，随着经济增速和货币增速的放缓，基本面利好最终也会作用于债市，下半年债券收益率可能会再度回落。
在1月的全社会债务数据综述中，安信固定收益团队指出“对于债券而言，在滞胀的中后期随着融资需求主动下降，长端利率债收益率会触顶回落。目前来看，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件具备的曙光已经出现。”
3月安信金工团队的大类资产配置均给出减配权益、增配债券的建议。
3月6日下午，有媒体称，为了更好地督促商业银行加大不良贷款处置力度，监管部门拟调整商业银行贷款损失准备监管要求，并将推行“一行一策”制。
受此消息影响，银行股集体下挫，其中尾盘工商银行频现万手卖单，跌幅一度近2%，全天放量成交28.75亿元，此外，农业银行、建设银行尾盘均有不同程度下挫。
午后沪指在周期股带动下放量上攻，收盘涨1%报3289.64点，站上年线，成交额2244亿；深成指收报11007.95点，涨1.22%，成交额2705亿；创业板收报1797.61点，涨0.11%，成交额811亿。
债市方面，拨备红线下调消息打破了债市盘整格局，国债期货大幅收红，现券收益率明显下行。中金所10年期国债期货主力合约T1806收涨0.42%，银行间现券收益率明显下行，10年期国债活跃券170025收益率下行2.48bp报3.8350%。
原本“两会”期间信息繁杂，而资管新规料公布在即，央行持续暂停公开市场操作暗示中性基调，市场多空交织债市窄幅波动；但午后受银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求消息刺激，债市打破盘整格局，国债期货大幅收涨，现券收益率加速下行。
根据银监会上周下发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号，下称：7号文）显示，明确将拨备覆盖率监管要求由150%调整到120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整到1.5%-2.5%。目前地方银监局已经收到上述通知。
7号文的调整内容包括，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。各级监管部门在上述调整区间范围内，按照同质同类、一行一策原则，明确银行贷款损失准备监管要求。
7号文解释称，所谓“同质同类”是指，各机构监管部门原则上应制定相应类别机构的差异化实施细则并及时印发实施。而“一行一策”则是指，各机构监管部门和银监局按照本通知和实施细则，进一步明确单家银行的贷款损失准备监管要求。
金融监管研究院分析师刘诚燃解读认为，“同质同类”意味着，考虑到机构规模，比如跨省级区域经营、资产规模较大的城商行和地级市城商行就不具有同质性。而“一行一策”实际相当于每家银行都有一个专门的贷款损失准备监管要求，以体现出差异化监管。从影响来看，有市场人士称，此举将降低拨备计提额度，有更多资金处理不良贷款，化解呆账和坏账，提升资产质量。
回顾历史，媒体早在2016年初就报道“监管研究降低拨备覆盖率至120%”（2016年2月，财新网），但直到两年后的2018年2月28日银监会才发文，其时点值得深思。当时媒体报道银行呼吁降低拨备覆盖率的原因是“资产质量不断恶化”，回顾不良率确实在2012-2016年不断上行，2016年三季度达到最高点1.76%，而2017年以来银行不良率下降至1.74%，上市银行不良率在2017年下降更为明显。
为何不良率开始下降之后，银监会才下调拨备率？
市场的主流解读是因为“十九大”将防范化解重大风险列为三大攻坚战之首，而化解银行不良风险是防范化解重大风险的重要内容，降低拨备率有助于银行将更多的资金用于处置不良资产。
九州证券邓海清认为上述解释不无道理，但此次下调拨备率或许也与2017年开始的银行“表外回表”、资本金压力急剧上升有关。表外资产回表的最大困难在于，进入银行资产负债表后，相当多的资产需要银行补充资本金，因此除不良外，增加了另一大块资本占用。下调拨备覆盖率有助于缓解银行资本占用，有助于银行表外资产顺利回表，这会降低“表外回表”的摩擦成本，有助于金融市场平稳过渡。
市场资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，3月6日不开展公开市场操作；当日无逆回购到期，因此无资金投放也无回笼，但无碍短期总体宽松态势。交易员称，本月有两笔MLF到期，美联储也将在下旬公布议息决定，后者与“两会”结束时间较为接近，加之季末MPA考核因素，即使是存款类机构也不敢掉以轻心。
近日债市利好不断，李克强总理所作的2018年政府工作报告中提出，中国2018年CPI涨幅目标3%左右，2018年GDP增长目标为6.5%左右，财政赤字率一直控制在3%以内，货币政策保持稳健中性。
天风固收点评认为，就宏观经济目标设定而言，高质量发展的开局年明显围绕民生工作在展开，突出了就业目标的重要性，从稳定就业的角度来看，中央在经济增速上面的诉求并不强烈。与此对应，财政政策和货币政策目标设定都相对“保守”，债券市场可以希望的“政策红利”不多，关键仍需静待基本面演化。
中金固收团队表示，经济增速弱化会形成基本面利好，但在金融防风险和去杠杆的过程中，债券的配置需求也会受到抑制，预计二季度供给开始释放的情况下，债券收益率可能还会小幅回升但幅度可控；但全年来看，随着经济增速和货币增速的放缓，基本面利好最终也会作用于债市，下半年债券收益率可能会再度回落。
在1月的全社会债务数据综述中，安信固定收益团队指出“对于债券而言，在滞胀的中后期随着融资需求主动下降，长端利率债收益率会触顶回落。目前来看，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件具备的曙光已经出现。”
3月安信金工团队的大类资产配置均给出减配权益、增配债券的建议。
