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三顺纳米IPO:采购成本突增 持续盈利问题待解

2018-02-23 09:02 国际金融报

来源标题:三顺纳米IPO:采购成本突增 持续盈利问题待解

近年来,新能源汽车已经成为热门词汇,一大批专注于发展新能源汽车的企业声名鹊起,其中最有名的新能源汽车制造商莫过于特斯拉、比亚迪。

与此同时,许多与新能源汽车相关的上下游企业得到了快速的发展,引起了市场的关注。

2017年12月19日,一家专业从事纳米材料的研发、生产和销售的高新技术企业——深圳市三顺纳米新材料股份有限公司(以下简称“三顺纳米”),欲登陆创业板,公开发行不超过1758.2418万股。

公开资料显示,三顺纳米主要产品为碳纳米管导电剂,该产品作为导电剂主要应用于锂离子电池领域,并最终应用到新能源汽车、3C 产品以及储能电池当中。

然而,记者发现,这家企业如果想通过新概念的模式登陆资本市场,可能需要解决持续盈利的问题。

两年净利润未达3000万

2017年或出现下滑

招股说明书显示,三顺纳米2014年-2016年的净利润分别为1033.01万元、1758.86万元、3588.22万元,扣非后净利润分别为1033.01万元、1781.55万元、5151.45万元,净利润和扣非后净利润呈现上升的趋势,且增长幅度较大。

值得一提的是,三顺纳米此次欲登陆创业板,其近三年的净利润,仅2016年达到“传闻”中的IPO审核隐形红线(净利润3000万元),而三顺纳米2014年和2015年的净利润均未达到2000万元。

此外,三顺纳米2017年1-6月的净利润为880.03万元,扣非后净利润为871.59万元,而三顺纳米经营活动并不受季节性因素的影响。

那么,若以三顺纳米全年每个季度的净利润增长速度相同来估算,三顺纳米2017年的净利润大约为1700万元-2000万元。三顺纳米2017年的净利润较2016年可能会出现大幅的下滑。

不过,就上述情况而言,很难判断三顺纳米2017年的经营情况,最终的结果还是要看其披露的财报。

那么,三顺纳米如何保证本就不高的净利润未来能够持续增长?

经营活动现金流不佳

应收账款猛增

除了净利润未达“隐形红线”外,三顺纳米在经营活动获取现金方面也不尽如人意。

招股说明书显示,三顺纳米2014年-2016年经营活动产生的现金流量净额分别为815.68万元、-329.91万元、-562.92万元,呈现逐年下降的趋势,其中2015年经营活动产生的现金流量净额较2014年下降了140.45%。

▲数据来源:招股说明书

为何三顺纳米经营活动产生的现金流量净额会持续下滑?且近两年经营活动现金流出均超过流入?

此外,三顺纳米2017年1-6月经营活动的现金流出也大于现金流入,净额为-1204.25万元。换言之,三顺纳米近3年半累计现金净流出1281.4万元。

与此同时,三顺纳米还存在应收账款猛增的现象。

招股说明书显示,三顺纳米2014年-2016年和2017年1-6月的应收账款分别为613.62万元、1606.6万元、6127.58万元、6098.08万元。由此可知,三顺纳米2016年的应收账款较2015年新增4520.98万元,增长幅度高达281.4%。

为何三顺纳米2016年的应收账款出现如此大幅度的增加?

另外,三顺纳米应收账款猛增的结果就是导致应收账款周转率持续下降。

招股说明书显示,三顺纳米2014年-2016年和2017年1-6月的应收账款周转率分别为6.31、5.71、3.89、1.91,呈现持续下降的现象。

对此,一位注册会计师向记者表示,从上述情况来看,三顺纳米在应收账款的变现能力上持续变差,出现坏账的几率会增大。

入股价格的公允性存疑

三顺纳米还存在每股入股价格公允性存疑的问题。

招股说明书显示,2016年8月10日,万向一二三以36.8元/出资额的价格入股三顺纳米,同年11月,谢洪超将其持有的三顺纳米20.3804万元的出资额,以36.8元/出资额转让给陈雄锐。

值得注意的是,2017年6月10日,西藏同创、深圳同创、安徽同创、张一巍以22.75元/股的价格入股三顺纳米。

然而,根据上述对三顺纳米的经营情况的分析,三顺纳米近年来始终处于赚钱的状况,为何在不到1年的时间内,三顺纳米的每股价格下降了38.18%?

对此,一位业内人士向记者表示,一般情况下,企业在持续盈利的时候,其每股的入股价也会随着上升,很少情况下,企业的入股价会低于上次的价格。

采购成本突然猛增

除了上述问题,三顺纳米在2017年突然换了第一大供应商。

招股说明书显示,三顺纳米2014年-2016年的第一大供应商为濮阳光明化工有限公司(以下简称“濮阳光明化工”),三顺纳米向其采购商品的金额分别为342.14万元、666.44万元、1150.73万元,占当期采购总金额的44.54%、46.19%、25.15%,采购金额逐年增加。

值得注意的是,2017年1-6月,三顺纳米的第一大供应商为赣州中能实业有限公司(以下简称“赣州中能实业”),三顺纳米向其采购商品的金额为770.98万元,占当期采购总金额的37.3%,而濮阳光明化工却“消失”在三顺纳米的前五大供应商名单中。

那么,为何2017年1-6月濮阳光明化工不再是三顺纳米的第一大供应商,甚至突然掉到五名之后?

此外,记者发现,三顺纳米主要是向濮阳光明化工和赣州中能实业采购NMP(NMP 指N-甲基吡咯烷酮,是一种无色油状液体,作为溶剂用于碳纳米管导电浆料的制作)。

三顺纳米2014年-2016年和2017年1-6月采购NMP的总金额分别为365.21万元、806.91万元、1842.61万元、1086.01万元,同期 NMP采购单价变动-6.45%、-16.21%,13.21%,由此可知,三顺纳米的第一大供应商“换人”后,其NMP采购的单价明显上升。

对此,招股说明书显示,三顺纳米直接向生产厂家采购NMP。2014年至2016年,NMP采购价格逐年下降;2017年上半年,由于NMP上游原材料价格自2016年8月持续上涨,NMP市场价格逐步上涨,采购价格有所上升。

那么,第一大供应商的改变是否对三顺纳米的采购成本产生了影响?

针对上述疑问,截至发稿,记者未收到企业的回复。

责任编辑:刘雯(QF0023)

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