中国经济网编者按：2017年6月15日，上海菲林格尔木业股份有限公司（以下称“菲林格尔”，股票代码603226）在上交所挂牌上市。菲林格尔本次发行数量为2,167万股，保荐机构为中信证券。菲林格尔上市募集资金总额为38,052.52万元；扣除发行费用后，募集资金净额为34,345.18万元，分别用于“三层实木复合地板建设项目”、“企业信息化建设项目”和“补充流动资金及偿还银行贷款”。
2017年5月9日，菲林格尔首发申请获通过。2017年6月5日，启动申购，发行价格为17.56元/股。网下最终发行数量为 216.70 万股，占本次发行数量的 10%；网上最终发行数量为 1,950.30 万股，占本次发行数量的 90%。网上发行最终中签率为0.02569943%，52,939股遭弃购。股价走势来看，菲林格尔6月15日上市后连续5个交易日涨停，截至6月22日收盘，菲林格尔报37.79元/股。
2012年至2016年，菲林格尔实现营业收入分别为54,092.05万元、61,417.25万元、65,494.99万元、70,971.03 万元、69,520.51万元，归属母公司所有者的净利润分别为1,600.93万元、2,590.34万元、4,171.02万元、6,722.81万元、7,018.43万元。
5年时间，菲林格尔营业收入增长28.52%，净利润增长338.39%。根据招股书，报告期内，公司的营业收入和净利润均不断增长，而净利润增速高于营业收入增速主要原因如下：（1）公司逐年加大对木地板市场的调研及地板制造技术的革新，优化产品结构，并通过招投标等形式有效控制并降低了产品生产的成本；（2）2013年下半年，公司搬迁至新厂房，优化强化地板生产流水线，提高了强化地板生产的自动化程度，使得人力成本有所减少。
2017年1-3月，公司实现营业收入13,335.91万元，较上年同期增长30.25%，实现归属于母公司股东的净利润750.57万元，较上年同期增长19.94%。
2012年至2016年，菲林格尔应收账款净额分别为243.23万元、67.29万元、177.27万元、2.45万元和18.13万元，占当期末流动资产总额的比例分别为1.23%、0.35%、1.18%、0.02%和0.09%。应收账款周转率分别为219.88、395.57、535.62、789.80、6,756.52，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为27.06、32.74、32.27、15.78、13.50。
2012年至2016年，菲林格尔存货账面余额分别为10,417.58万元、10,979.33万元、11,529.56万元、9,811.40万元、10,688.55万元。存货周转率分别为4.86、4.73、4.47、5.06、4.93，同行业上市公司存货周转率平均值分别为2.71、2.52、2.44、2.47、2.71。
木地板业务毛利是菲林格尔毛利的主要来源。2012年至2016年，菲林格尔主营业务毛利率分别为20.04%、24.46%、29.28%、30.38%、31.17%。同行业上市公司主营毛利率分别为平均值分别为28.16%、28.54%、27.22%、28.61%、28.37%。
菲林格尔木地板毛利率分别为20.62%、25.45%、29.91%、31.14%、31.63%，同行业上市公司木地板毛利率平均值分别为31.17%、30.86%、31.89%、34.14%、34.42%。
报告期内，公司强化复合地板平均单价分别为58.87元/平方米、59.05元/平方米、61.80元/平方米、60.30元/平方米、60.12元/平方米；实木复合地板平均单价160.31元/平方米、151.70元/平方米、157.27元/平方米、156.72元/平方米、156.53元/平方米；橱柜家具平均单价分别为3,250.36元/套、4,235.32元/套、4,958.74元/套、5,789.07元/套、4,544.96元/套。
2012年至2016年，菲林格尔负债合计31,866.30万元、39,059.90万元、37,996.96万元、29,340.66 万元、25,600.87万元。截至2017年3月31日，菲林格尔负债总额22,149.29万元。
2012年至2016年，菲林格尔资产负债率（母公司）分别为65.85%、65.12%、66.51%、54.14%、44.55 %。同行业上市公司资产负债率平均值分别为37.46%、39.09%、37.79%、37.87%、35.48%。
报告期内，公司资产负债率总体较高，2014 年至 2016 年三年平均达到55.07%，而流动比率、速动比率均值分别为 0.72、0.29，流动资金较为紧张；且公司已将大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。
菲林格尔投入大量流动资金进行产品宣传和市场营销。2012年至2016年，菲林格尔销售费用分别为3,941.69万元、4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元、7,697.08万元。销售费用主要为广告费用，分别为2,199.59万元、3,382.30万元、5,381.41万元、5,215.02万元、5,257.78万元。
公司强化复合地板产能利用率下滑，实木复合地板实际产能利用率不足。2012年至2016年，强化复合地板产能利用率分别为102.26%、104.03%、97.27%、97.01%、91.53%；实木复合地板产能利用率分别为86.92%、82.25%、92.53%、94.58%、97 .85%；橱柜家具产能利用率分别为64.34%、47.52%、67.24%、53.04%、66.64%。
地板行业产能过剩。据中国经营报报道，一位家居行业从业人士表示，由于原材料价格和人力成本的增加，去年木质地板曾在短期内出现销量下滑的现象。经过多年发展和行业内激烈竞争，国内地板行业的规模、体量到达一定程度，地板行业的自身成长空间也受到了一定的限制。
此外，中国经营报报道称，菲林格尔最大供应商大亚系，系竞争对手大亚圣象家居股份有限公司控制的企业，在其招股书中披露的采购情况，与大亚圣象的供应情况存在一定的偏差。
中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿时未收到回复。
地板生产企业上交所上市 实控人新加坡国籍 系外资企业
菲林格尔是专业研发、设计、生产与销售强化复合地板、实木复合地板及橱柜等品牌家居产品的的国家高新技术企业，旗下品牌主要为“菲林格尔”。
菲林格尔主营业务为从事木地板（主要为强化复合地板、实木复合地板）、橱柜家具的研发、设计、生产及销售。报告期内，公司各期木地板销售收入占主营业务收入的比例均在95%以上。
经过多年积累，公司已在中国木地板中高端消费市场树立良好品牌形象与较高市场美誉。公司先后获得“中国名牌产品”（国家质量监督检验检疫局2005年评定）、“中国驰名商标”（国家工商行政管理总局商标评审委员会2014年认定）、“国家康居示范工程选用部品与产品”（国家建设部住宅产业化促进中心2003年、2005年、2006年、2008年及2009年评定）、“上海市著名商标”（上海市工商行政管理局2005年、2008年、2011年及2014年评定）、“上海市外商投资先进技术企业”（上海市商务委员会2015年评定）、“2014中国地板十佳品牌”（中国地板网发布）、“2014年度最受用户关注产品奖”（搜狐家居发布）等荣誉，成为木地板国家标准起草单位，并拥有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审通过的国家认证实验室。
截至报告期末，公司已建立遍布全国主要省市自治区的50家代理商网络，市场网络延伸至1,000多家经销商及1,200余家地板销售专卖店。公司拥有的全国性营销网络和售后服务网络有利于及时掌握消费趋势和竞争动态、宣传菲林格尔品牌、促进产品销售并提高售后服务能力。公司使用全球知名品牌原材料、利用国际先进的自动化生产设备、坚持严格的质量控制体系生产高品质产品。公司已经建立专业的研发团队和高效的研发机制，着力打造始终引领行业流行趋势的创新产品及应用设计，现已取得1项发明专利和33项实用新型专利。
2012年至2016年，菲林格尔实现营业收入分别为54,092.05万元、61,417.25万元、65,494.99万元、70,971.03 万元、69,520.51万元，归属母公司所有者的净利润分别为1,600.93万元、2,590.34万元、4,171.02万元、6,722.81万元、7,018.43万元。
2017年1-3月，公司实现营业收入13,335.91万元，较上年同期增长30.25%，实现归属于母公司股东的净利润750.57万元，较上年同期增长19.94%。
根据招股书，报告期内，公司的营业收入和净利润均不断增长，而净利润增速高于营业收入增速主要原因如下：（1）公司逐年加大对木地板市场的调研及地板制造技术的革新，优化产品结构，并通过招投标等形式有效控制并降低了产品生产的成本；（2）2013年下半年，公司搬迁至新厂房，优化强化地板生产流水线，提高了强化地板生产的自动化程度，使得人力成本有所减少。
公司预计2017年上半年营业收入在3.3亿元至3.5亿元区间，营业收入同比增长12.34%至19.15%，净利润在3,100万元至3,300万元区间，净利润同比增长6.90%至13.80%。
报告期内，丁福如系公司实际控制人，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。
丁福如，1962年出生，新加坡国籍，1986年至1992年任职于上海奉贤区农业局，1992年至1995年任上海新发展装饰有限公司执行董事，2008年至今担任股份公司副董事长，其他兼职情况详见本节“五、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况及所兼职单位与发行人的关联关系”。
菲林格尔本次在上交所挂牌上市，发行股票数量为2,167万股，募集资金净额为34,345.18万元，分别用于“三层实木复合地板建设项目”、“企业信息化建设项目”和“补充流动资金及偿还银行贷款”。
募集资金用途
实控人曾变化多次 其控制的多家企业被吊销营业执照
2017年4月28日，证监会公布了菲林格尔首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
招股书披露，发行人历史沿革中的实际控制人曾变化多次，目前认定的实际控制人是丁福如，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。发行人第一大股东为德国格林菲尔，其持股为40％。请保荐机构和发行人律师结合发行人的历史沿革：（1）说明认定发行人实际控制人的理由是否充分，请补充披露公司针对其股权结构特点为保障公司治理结构及内部控制有效性而采取的具体措施；（2）说明历次控制权变化的具体原因，是否存在股权纠纷或关于公司控制权的其他约定，是否存在股权代持行为，实际控制人反复变更对公司生产经营及业务发展的影响。
招股书披露，发行人历史沿革中的实际控制人曾变化多次，目前认定的实际控制人是丁福如，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。发行人第一大股东为德国格林菲尔，其持股为40％。请保荐机构和发行人律师结合发行人的历史沿革：（1）说明认定发行人实际控制人的理由是否充分，请补充披露公司针对其股权结构特点为保障公司治理结构及内部控制有效性而采取的具体措施；（2）说明历次控制权变化的具体原因，是否存在股权纠纷或关于公司控制权的其他约定，是否存在股权代持行为，实际控制人反复变更对公司生产经营及业务发展的影响。
招股书披露，发行人实际控制人控制的多家企业被吊销营业执照，多家企业完成税务注销。请保荐机构和发行人律师结合《公司法》、《首发管理办法》等法律法规核查并补充披露：（1）发行人实际控制人控制企业被吊销营业执照的具体原因，说明主管机构对其进行处罚的具体事实和法律依据；（2）发行人实际控制人是否存在重大违法违规行为。
根据招股说明书披露，报告期内公司前五大客户的销售收入分别为22,595.61万元、24,697.25万元、28,360.32万元和9,384.91万元，占主营业务收入比重分别为37.49%、38.20%、40.53%和32.56%。请发行人补充说明报告期前五大客户销售占比变化的原因以及前五大客户变化的原因，并结合行业状况、主要客户的市场地位以及相关合同条款，详细分析公司与主要客户交易的可持续性；对于报告期新增的主要客户，请说明客户背景，包括客户名称、成立时间、注册资本、主营业务、股权结构。请保荐机构和会计师补充说明对公司主要客户的核查措施、比例和结果，并发表明确意见。
根据招股说明书披露：报告期内公司与关联方之间存在提供住宿及会务、咨询服务等经常性关联交易。请发行人补充披露：（1）报告期关联交易中各类交易内容的价格确定方法、同行业价格比较情况、并结合同类商品或服务采购和销售情况说明并披露关联交易价格的公允性，说明上述交易占当期同类交易的比重；（2）拟采取的减少关联交易的措施，说明经常性关联交易是否仍继续进行，是否存在交易规模扩大的可能性。请保荐机构、会计师对上述事项进行核查，并发表核查意见。
2017年5月9日，主板发审委2017年第70次会议召开，根据审核结果公告，发审委对菲林格尔提出如下问询：
请发行人代表结合代理商广告费用补贴的计提标准和依据，以及核销代理商广告费具体核销凭证，进一步说明报告期代理商投放广告业务的真实性和合规性，是否存在税务风险，计提的代理商广告费用是否真实、准确、完整。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明，发行人报告期内向德国菲林格尔购买咨询服务的原因和合理性，咨询服务价格的确定依据和公允性，咨询服务的主要内容以及对发行人的影响和作用。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明：（1）发行人与德国菲林格尔关于“菲林格尔”公司商号是否存在共用情形，是否存在潜在纠纷；（2）德国菲林格尔授权发行人使用商标和专利的情况；（3）发行人拥有商标、专利和专有技术来源于德国菲林格尔的情况，受让取得的价格是否公允；（4）发行人是否已拥有与生产经营相关的完整的商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，专利、非专利技术和商标是否存在权属纠纷或潜在纠纷；（5）发行人与德国菲林格尔在商标混用期间，发行人是否支付德国菲林格尔相关费用或有其他利益安排。请保荐代表人发表核查意见。
存货有发生跌价的风险
2012年至2016年，菲林格尔应收账款净额分别为243.23万元、67.29万元、177.27万元、2.45万元和18.13万元，占当期末流动资产总额的比例分别为1.23%、0.35%、1.18%、0.02%和0.09%。
应收账款周转率分别为219.88、395.57、535.62、789.80、6,756.52，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为27.06、32.74、32.27、15.78、13.50。
应收账款周转率对比
2012年至2016年，菲林格尔存货账面余额分别为10,417.58万元、10,979.33万元、11,529.56万元、9,811.40万元、10,688.55万元。
由于木地板产品属于大众消费品，存在产品更新换代快、消费热点转换快、市场竞争激烈等行业特征，因此公司木地板产成品及对应的原材料备货如出现库存规模管控不当，则可能会面临无法适应市场新的消费需求而出现销售不畅甚至产品销售亏损。
报告期各期末，公司累计计提的跌价准备余额分别为963.78万元、831.86万元、951.80万元、902.37万元和258.65万元。若在以后的经营年度中因市场环境发生变化、竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。
存货周转率分别为4.86、4.73、4.47、5.06、4.93，同行业上市公司存货周转率平均值分别为2.71、2.52、2.44、2.47、2.71。
存货周转率对比
毛利率逐年上升 近三年产品价格下滑
木地板业务毛利是菲林格尔毛利的主要来源。2012年至2016年，菲林格尔主营业务毛利率分别为20.04%、24.46%、29.28%、30.38%、31.17%。
公司表示，公司一方面加大新品研发力度和实木复合地板销售力度，另一方面密度板等生产主材采购价格下降及人工成本节约导致产品成本相应下降。
报告期内，公司主要产品销售收入情况如下：
主要产品销售收入情况
公司报告期内合毛利率持续升主要系受到强化复合地板、实木强化复合地板、实木复合地板业务毛利率上升的影响。报告期内，公司主要产品毛利率和主营业务综合毛利率情况如下：
主要产品毛利率和主营业务综合毛利率
同行业上市公司主营毛利率分别为平均值分别为28.16%、28.54%、27.22%、28.61%、28.37%。
菲林格尔木地板毛利率分别为20.62%、25.45%、29.91%、31.14%、31.63%，同行业上市公司木地板毛利率平均值分别为31.17%、30.86%、31.89%、34.14%、34.42%。
与同行业公司毛利率比较
报告期内，公司强化复合地板平均单价分别为58.87元/平方米、59.05元/平方米、61.80元/平方米、60.30元/平方米、60.12元/平方米；实木复合地板平均单价160.31元/平方米、151.70元/平方米、157.27元/平方米、156.72元/平方米、156.53元/平方米；橱柜家具平均单价分别为3,250.36元/套、4,235.32元/套、4,958.74元/套、5,789.07元/套、4,544.96元/套。
资产负债率高 抵押房屋所有权及土地使用权
2012年至2016年，菲林格尔负债合计31,866.30万元、39,059.90万元、37,996.96万元、29,340.66 万元、25,600.87万元。截至2017年3月31日，菲林格尔负债总额22,149.29万元。
简要合并资产负债表
其中，短期借款分别为8,000.00万元、6,000.00万元、2,500.00万元、0万元、1,000.00万元，占负债总额的比例分别为25.10%、15.36%、6.58%、0、3.91%。
应付账款分别为3,603.71万元、4,197.40万元、2,571.56万元、2,693.19万元、2,475.30万元，占负债总额的比例分别为11.31%、10.75%、6.77%、9.18%、9.67%。
应付票据分别为3,231.80万元、4,369.04万元、3,508.35万元、2,858.00万元、2,560.23万元，占负债总额的比例分别为10.14%、11.19%、9.23%、9.74%、10.00%。
预收款项分别为4,356.79万元、6,093.22万元、5,459.54万元、6,203.64万元、8,403.25 8,403.25万元，占负债总额的比例分别为13.67%、15.60%、14.37%、21.14%、32.82%。
长期借款余额分别为8,900.00万元、10,200.00万元、10,150万元、10,100万元和2,320万元，占负债总额的比例分别为27.93%、26.11%、26.71 %、34.42%、9.06%。
2012年至2016年，菲林格尔资产负债率（母公司）分别为65.85%、65.12%、66.51%、54.14%、44.55 %。同行业上市公司资产负债率平均值分别为37.46%、39.09%、37.79%、37.87%、35.48%。
公司表示，报告期内，公司资产负债率总体较高，2014 年至 2016 年三年平均达到55.07%，而流动比率、速动比率均值分别为 0.72、0.29，流动资金较为紧张；且公司已将大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。
借款及担保合同情况
与同行业公司资产负债率比较
2012年至2016年，菲林格尔经营活动产生的现金流量净额分别为6,514.37万元、10,412.30万元、7,873.70万元、12,198.98万元、10,324.08万元。2017年1-3月，经营活动产生的现金流量净额为-2,773.18万元。
报告期内，菲林格尔经营活动产生的现金流量净额均高于同期净利润水平。如下图：
经营活动产生的现金流量净额与净利润的对比
本次募投项目中，“补充流动资金及偿还银行贷款”将使用募集资金8,000万元。
不断加大广告投入
近年来，互联网技术发展突飞猛进，通过电子商务进行的交易活动不断增长，互联网的发展不断冲击传统商业模式。品牌知名度的建立和维护需要较高成本和较长时间的投入。
菲林格尔投入大量流动资金进行产品宣传和市场营销。2012年至2016年，菲林格尔销售费用分别为3,941.69万元、4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元、7,697.08万元。
销售费用主要为广告费用，分别为2,199.59万元、3,382.30万元、5,381.41万元、5,215.02万元、5,257.78万元。
公司表示，公司各期广告投入包括向代理商提供的广告费用补贴及公司自行投放的广告费用两类情形。公司管理层每年都会根据当年经营目标计划制定广告宣传管理政策，并确定各年广告投放基本预算。
销售费用情况
发审委在反馈意见中指出：根据招股说明书披露：报告期内，公司销售费用分别为4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元及2,962.23万元，其中主要由职工薪酬、广告费、差旅费、销售服务费及展厅费用构成。请发行人：（1）补充披露公司销售费用中主要类别在报告期各期波动的原因；（2）按照自行投放和代理商分类披露报告期内广告费的构成，主要广告商情况，并结合产品销售变化，分析并披露发行人报告期内广告宣传策略及广告费支出波动的原因；（3）补充披露展厅费用的具体内容；（4）结合销售费用构成补充分析并披露公司销售费用率低于同行业上市公司的原因。请保荐机构进行核查说明核查过程及结论，并发表明确意见。请会计师核查并说明广告支出会计处理是否符合相关会计及税务规定。
募资扩产 募投项目产能利用率尚不充足
菲林格尔募投项目中“三层实木复合地板建设项目”建设总投资为23,063.74万元，其中建设投资20,757.36万元，铺底流动资金2,306.37 万元，项目建成后，预计新增三层实木复合地板产能375万平方米。
该项目拟使用募集资金16,600.00万元。公司强化复合地板产能利用率下滑，实木复合地板实际产能利用率不足。
2012年至2016年，强化复合地板产能利用率分别为102.26%、104.03%、97.27%、97.01%、91.53%；实木复合地板产能利用率分别为86.92%、82.25%、92.53%、94.58%、97 .85%；橱柜家具产能利用率分别为64.34%、47.52%、67.24%、53.04%、66.64%。
主要产品类别的产能、产量、销量情况
上市前现金分红突然终止
报告期内，菲林格尔股利分配共计8,000万元，情况如下：
2014年12月，经菲林格尔2014年第二次临时股东大会审议通过，公司向全体股东分配现金股利7,000万元（含税）；
2015年6月，经菲林格尔2014年年度股东大会审议通过，公司向全体股东分配现金股利1,000万元（含税）。
2016年3月，经菲林格尔2015年年度股东大会审议通过，公司2015年度不进行利润分配。
2017年3月，经菲林格尔2016年年度股东大会审议通过，公司拟向全体股东分配现金股利1,200万元（含税），但全体股东为保障公司未来新老股东和谐发展，经2017年度第一次临时股东大会审议通过，公司决定终止实施上述2016年度利润分配方案。
市场需求萎缩 地板行业产能过剩
木地板作为房屋地面装修材料，市场需求易受房地产市场周期性波动影响。近年来各地房价均有较大幅度的涨幅，为遏制房价过快上涨，抑制投机性房地产需求，国家陆续出台了一系列房地产调控措施，加上房地产市场整体上供大于求，致使我国房地产行业发展速度放缓。
据中国经营报报道，一位家居行业从业人士表示，由于原材料价格和人力成本的增加，去年木质地板曾在短期内出现销量下滑的现象。经过多年发展和行业内激烈竞争，国内地板行业的规模、体量到达一定程度，地板行业的自身成长空间也受到了一定的限制。
德尔未来董事长汝继勇的看法也证实了上述观点。汝继勇曾表示，从供应链上来说，国内地板行业的产能是过剩的，因此仅仅从地板品类来说，已经到了比较难熬的时候。他坦言，目前国内地板市场的整体增速比较低，有些品类已经饱和，甚至有小幅度下滑。
据中华地板网报道，在地板行业火爆的21世纪初，地板企业闭着眼睛都可以赚钱，整个市场就如同“春天”一般，而现今的地板行业逐渐归于平静，市场大环境迫使地板企业也要开始转变思路。
地板市场日渐成熟、稳定，利润率也远没有之前的高，再加之进入地板行业的企业越来越多，市场竞争日趋激烈，企业的利润率一再被摊薄，地板产品间的价格竞争已经到达一种白热化的阶段。而高端地板品牌虽然火热，但毕竟市场购买力有限，也难以成为企业的强劲增长点。此时此刻，单一的地板业务已经难以满足企业想保持长期稳定的业绩增长要求，寻求新的利润增长点成为必然的选择
此外，根据全国各大城市近去一年房地产行业的市场数据可以断言，中国一二线城市的房地产市场随着70后和80年人口消费红利的结束而开始加剧萎缩。可以说，基本上所有一二线城市的70后和80后的建材与居住产品的消费周期已经结束，全国多个城市由于投机性置业者的市场操作，导致众多城市空置率居高不下，甚至有些新开的板块成了“死城”，真正的自用型置业者比例相当低。
事实证明，由于一二线城市房地产的萎缩和投机性的市场操作，直接拉低了地板产品销售，而因为房地产萎缩而引发的地板市场需求量减少是一种极难恢复的硬伤。
财务数据存疑
据中国经营报报道，菲林格尔最大供应商大亚系，系竞争对手大亚圣象家居股份有限公司控制的企业，在其招股书中披露的采购情况，与大亚圣象的供应情况存在一定的偏差。
招股书显示，菲林格尔产品所需原材料主要包括密度板、耐磨纸、平衡纸、胶合板、表层木板，而其中，大亚系长期位居公司供应商首位，采购内容均为密度板，2014年度、2015年度、2016年度的采购金额分别为10250.27万元、9836.94万元、6915.40万元，占采购总额的比例分别为25.68%、24.23%、16.93%。
同时，菲林格尔解释，大亚系包括阜阳大亚装饰材料有限公司、大亚木业（江西）有限公司和大亚人造板集团有限公司3家公司，同属于大亚圣象家居股份有限公司控制。
而查阅大亚圣象（2016 年10月19日起，证券简称由“大亚科技”变更为“大亚圣象”）合并以上3家子公司的财务报表发现，2014年度、2015年度、2016年度菲林格尔都没有进入大亚圣象前5大销售客户，而菲林格尔的采购额却超过部分前5大客户。
在大亚圣象2016年合并以上3家子公司的财务报表中，前5大客户资料中并没有菲林格尔，并且大亚圣象第五大客户财纳福诺木业(中国)有限公司的销售额为5881.13万元，已经远低于菲林格尔6915.40万元的采购额。
大亚科技2015年年报中，前5大销售客户分别为江西中烟工业有限责任公司、上汽通用东岳汽车有限公司、FEMTEC INC、吉林烟草工业有限责任公司、WHEEL PROS，销售额分别为9061.06万元、8933.51万元、8028.12万元、7470.02万元、7052.62万元。
而菲林格尔招股书显示，2015年向大亚系采购了9836.94万元的密度板，按照这个采购数据可以占据大亚科技的第一名的销售额。
另外，2014年，大亚科技对第3大客户吉林烟草工业有限责任公司的销售额不足1亿元，而菲林格尔向大亚系的采购已经过亿元，菲林格尔依然没有进入大亚科技前5大客户。
不仅仅其采购情况与大亚圣象的供应情况有一定的偏差，大亚圣象作为菲林格尔最大的供应商，也是其竞争对手。
资料显示，大亚圣象于1999年在深交所上市，为人造板和地板行业龙头企业，其“圣象”地板产品涵盖强化木地板、三层实木地板、多层实木地板等品种。据菲林格尔招股书披露，2016年，大亚圣象木地板生产量为4118万平方米，占木地板行业整体产量的11.22%，有地板专卖店3000多家；同期，菲林格尔木地板生产量为826.62万平方米，占行业整体产量的2.17%。
中国经济网编者按：2017年6月15日，上海菲林格尔木业股份有限公司（以下称“菲林格尔”，股票代码603226）在上交所挂牌上市。菲林格尔本次发行数量为2,167万股，保荐机构为中信证券。菲林格尔上市募集资金总额为38,052.52万元；扣除发行费用后，募集资金净额为34,345.18万元，分别用于“三层实木复合地板建设项目”、“企业信息化建设项目”和“补充流动资金及偿还银行贷款”。
2017年5月9日，菲林格尔首发申请获通过。2017年6月5日，启动申购，发行价格为17.56元/股。网下最终发行数量为 216.70 万股，占本次发行数量的 10%；网上最终发行数量为 1,950.30 万股，占本次发行数量的 90%。网上发行最终中签率为0.02569943%，52,939股遭弃购。股价走势来看，菲林格尔6月15日上市后连续5个交易日涨停，截至6月22日收盘，菲林格尔报37.79元/股。
2012年至2016年，菲林格尔实现营业收入分别为54,092.05万元、61,417.25万元、65,494.99万元、70,971.03 万元、69,520.51万元，归属母公司所有者的净利润分别为1,600.93万元、2,590.34万元、4,171.02万元、6,722.81万元、7,018.43万元。
5年时间，菲林格尔营业收入增长28.52%，净利润增长338.39%。根据招股书，报告期内，公司的营业收入和净利润均不断增长，而净利润增速高于营业收入增速主要原因如下：（1）公司逐年加大对木地板市场的调研及地板制造技术的革新，优化产品结构，并通过招投标等形式有效控制并降低了产品生产的成本；（2）2013年下半年，公司搬迁至新厂房，优化强化地板生产流水线，提高了强化地板生产的自动化程度，使得人力成本有所减少。
2017年1-3月，公司实现营业收入13,335.91万元，较上年同期增长30.25%，实现归属于母公司股东的净利润750.57万元，较上年同期增长19.94%。
2012年至2016年，菲林格尔应收账款净额分别为243.23万元、67.29万元、177.27万元、2.45万元和18.13万元，占当期末流动资产总额的比例分别为1.23%、0.35%、1.18%、0.02%和0.09%。应收账款周转率分别为219.88、395.57、535.62、789.80、6,756.52，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为27.06、32.74、32.27、15.78、13.50。
2012年至2016年，菲林格尔存货账面余额分别为10,417.58万元、10,979.33万元、11,529.56万元、9,811.40万元、10,688.55万元。存货周转率分别为4.86、4.73、4.47、5.06、4.93，同行业上市公司存货周转率平均值分别为2.71、2.52、2.44、2.47、2.71。
木地板业务毛利是菲林格尔毛利的主要来源。2012年至2016年，菲林格尔主营业务毛利率分别为20.04%、24.46%、29.28%、30.38%、31.17%。同行业上市公司主营毛利率分别为平均值分别为28.16%、28.54%、27.22%、28.61%、28.37%。
菲林格尔木地板毛利率分别为20.62%、25.45%、29.91%、31.14%、31.63%，同行业上市公司木地板毛利率平均值分别为31.17%、30.86%、31.89%、34.14%、34.42%。
报告期内，公司强化复合地板平均单价分别为58.87元/平方米、59.05元/平方米、61.80元/平方米、60.30元/平方米、60.12元/平方米；实木复合地板平均单价160.31元/平方米、151.70元/平方米、157.27元/平方米、156.72元/平方米、156.53元/平方米；橱柜家具平均单价分别为3,250.36元/套、4,235.32元/套、4,958.74元/套、5,789.07元/套、4,544.96元/套。
2012年至2016年，菲林格尔负债合计31,866.30万元、39,059.90万元、37,996.96万元、29,340.66 万元、25,600.87万元。截至2017年3月31日，菲林格尔负债总额22,149.29万元。
2012年至2016年，菲林格尔资产负债率（母公司）分别为65.85%、65.12%、66.51%、54.14%、44.55 %。同行业上市公司资产负债率平均值分别为37.46%、39.09%、37.79%、37.87%、35.48%。
报告期内，公司资产负债率总体较高，2014 年至 2016 年三年平均达到55.07%，而流动比率、速动比率均值分别为 0.72、0.29，流动资金较为紧张；且公司已将大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。
菲林格尔投入大量流动资金进行产品宣传和市场营销。2012年至2016年，菲林格尔销售费用分别为3,941.69万元、4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元、7,697.08万元。销售费用主要为广告费用，分别为2,199.59万元、3,382.30万元、5,381.41万元、5,215.02万元、5,257.78万元。
公司强化复合地板产能利用率下滑，实木复合地板实际产能利用率不足。2012年至2016年，强化复合地板产能利用率分别为102.26%、104.03%、97.27%、97.01%、91.53%；实木复合地板产能利用率分别为86.92%、82.25%、92.53%、94.58%、97 .85%；橱柜家具产能利用率分别为64.34%、47.52%、67.24%、53.04%、66.64%。
地板行业产能过剩。据中国经营报报道，一位家居行业从业人士表示，由于原材料价格和人力成本的增加，去年木质地板曾在短期内出现销量下滑的现象。经过多年发展和行业内激烈竞争，国内地板行业的规模、体量到达一定程度，地板行业的自身成长空间也受到了一定的限制。
此外，中国经营报报道称，菲林格尔最大供应商大亚系，系竞争对手大亚圣象家居股份有限公司控制的企业，在其招股书中披露的采购情况，与大亚圣象的供应情况存在一定的偏差。
中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿时未收到回复。
地板生产企业上交所上市 实控人新加坡国籍 系外资企业
菲林格尔是专业研发、设计、生产与销售强化复合地板、实木复合地板及橱柜等品牌家居产品的的国家高新技术企业，旗下品牌主要为“菲林格尔”。
菲林格尔主营业务为从事木地板（主要为强化复合地板、实木复合地板）、橱柜家具的研发、设计、生产及销售。报告期内，公司各期木地板销售收入占主营业务收入的比例均在95%以上。
经过多年积累，公司已在中国木地板中高端消费市场树立良好品牌形象与较高市场美誉。公司先后获得“中国名牌产品”（国家质量监督检验检疫局2005年评定）、“中国驰名商标”（国家工商行政管理总局商标评审委员会2014年认定）、“国家康居示范工程选用部品与产品”（国家建设部住宅产业化促进中心2003年、2005年、2006年、2008年及2009年评定）、“上海市著名商标”（上海市工商行政管理局2005年、2008年、2011年及2014年评定）、“上海市外商投资先进技术企业”（上海市商务委员会2015年评定）、“2014中国地板十佳品牌”（中国地板网发布）、“2014年度最受用户关注产品奖”（搜狐家居发布）等荣誉，成为木地板国家标准起草单位，并拥有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审通过的国家认证实验室。
截至报告期末，公司已建立遍布全国主要省市自治区的50家代理商网络，市场网络延伸至1,000多家经销商及1,200余家地板销售专卖店。公司拥有的全国性营销网络和售后服务网络有利于及时掌握消费趋势和竞争动态、宣传菲林格尔品牌、促进产品销售并提高售后服务能力。公司使用全球知名品牌原材料、利用国际先进的自动化生产设备、坚持严格的质量控制体系生产高品质产品。公司已经建立专业的研发团队和高效的研发机制，着力打造始终引领行业流行趋势的创新产品及应用设计，现已取得1项发明专利和33项实用新型专利。
2012年至2016年，菲林格尔实现营业收入分别为54,092.05万元、61,417.25万元、65,494.99万元、70,971.03 万元、69,520.51万元，归属母公司所有者的净利润分别为1,600.93万元、2,590.34万元、4,171.02万元、6,722.81万元、7,018.43万元。
2017年1-3月，公司实现营业收入13,335.91万元，较上年同期增长30.25%，实现归属于母公司股东的净利润750.57万元，较上年同期增长19.94%。
根据招股书，报告期内，公司的营业收入和净利润均不断增长，而净利润增速高于营业收入增速主要原因如下：（1）公司逐年加大对木地板市场的调研及地板制造技术的革新，优化产品结构，并通过招投标等形式有效控制并降低了产品生产的成本；（2）2013年下半年，公司搬迁至新厂房，优化强化地板生产流水线，提高了强化地板生产的自动化程度，使得人力成本有所减少。
公司预计2017年上半年营业收入在3.3亿元至3.5亿元区间，营业收入同比增长12.34%至19.15%，净利润在3,100万元至3,300万元区间，净利润同比增长6.90%至13.80%。
报告期内，丁福如系公司实际控制人，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。
丁福如，1962年出生，新加坡国籍，1986年至1992年任职于上海奉贤区农业局，1992年至1995年任上海新发展装饰有限公司执行董事，2008年至今担任股份公司副董事长，其他兼职情况详见本节“五、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况及所兼职单位与发行人的关联关系”。
菲林格尔本次在上交所挂牌上市，发行股票数量为2,167万股，募集资金净额为34,345.18万元，分别用于“三层实木复合地板建设项目”、“企业信息化建设项目”和“补充流动资金及偿还银行贷款”。
募集资金用途
实控人曾变化多次 其控制的多家企业被吊销营业执照
2017年4月28日，证监会公布了菲林格尔首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
招股书披露，发行人历史沿革中的实际控制人曾变化多次，目前认定的实际控制人是丁福如，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。发行人第一大股东为德国格林菲尔，其持股为40％。请保荐机构和发行人律师结合发行人的历史沿革：（1）说明认定发行人实际控制人的理由是否充分，请补充披露公司针对其股权结构特点为保障公司治理结构及内部控制有效性而采取的具体措施；（2）说明历次控制权变化的具体原因，是否存在股权纠纷或关于公司控制权的其他约定，是否存在股权代持行为，实际控制人反复变更对公司生产经营及业务发展的影响。
招股书披露，发行人历史沿革中的实际控制人曾变化多次，目前认定的实际控制人是丁福如，其通过香港亚太、新发展集团、申茂仓储合计控制公司3,737.50万股，占本次发行前公司总股本的57.50%。发行人第一大股东为德国格林菲尔，其持股为40％。请保荐机构和发行人律师结合发行人的历史沿革：（1）说明认定发行人实际控制人的理由是否充分，请补充披露公司针对其股权结构特点为保障公司治理结构及内部控制有效性而采取的具体措施；（2）说明历次控制权变化的具体原因，是否存在股权纠纷或关于公司控制权的其他约定，是否存在股权代持行为，实际控制人反复变更对公司生产经营及业务发展的影响。
招股书披露，发行人实际控制人控制的多家企业被吊销营业执照，多家企业完成税务注销。请保荐机构和发行人律师结合《公司法》、《首发管理办法》等法律法规核查并补充披露：（1）发行人实际控制人控制企业被吊销营业执照的具体原因，说明主管机构对其进行处罚的具体事实和法律依据；（2）发行人实际控制人是否存在重大违法违规行为。
根据招股说明书披露，报告期内公司前五大客户的销售收入分别为22,595.61万元、24,697.25万元、28,360.32万元和9,384.91万元，占主营业务收入比重分别为37.49%、38.20%、40.53%和32.56%。请发行人补充说明报告期前五大客户销售占比变化的原因以及前五大客户变化的原因，并结合行业状况、主要客户的市场地位以及相关合同条款，详细分析公司与主要客户交易的可持续性；对于报告期新增的主要客户，请说明客户背景，包括客户名称、成立时间、注册资本、主营业务、股权结构。请保荐机构和会计师补充说明对公司主要客户的核查措施、比例和结果，并发表明确意见。
根据招股说明书披露：报告期内公司与关联方之间存在提供住宿及会务、咨询服务等经常性关联交易。请发行人补充披露：（1）报告期关联交易中各类交易内容的价格确定方法、同行业价格比较情况、并结合同类商品或服务采购和销售情况说明并披露关联交易价格的公允性，说明上述交易占当期同类交易的比重；（2）拟采取的减少关联交易的措施，说明经常性关联交易是否仍继续进行，是否存在交易规模扩大的可能性。请保荐机构、会计师对上述事项进行核查，并发表核查意见。
2017年5月9日，主板发审委2017年第70次会议召开，根据审核结果公告，发审委对菲林格尔提出如下问询：
请发行人代表结合代理商广告费用补贴的计提标准和依据，以及核销代理商广告费具体核销凭证，进一步说明报告期代理商投放广告业务的真实性和合规性，是否存在税务风险，计提的代理商广告费用是否真实、准确、完整。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明，发行人报告期内向德国菲林格尔购买咨询服务的原因和合理性，咨询服务价格的确定依据和公允性，咨询服务的主要内容以及对发行人的影响和作用。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明：（1）发行人与德国菲林格尔关于“菲林格尔”公司商号是否存在共用情形，是否存在潜在纠纷；（2）德国菲林格尔授权发行人使用商标和专利的情况；（3）发行人拥有商标、专利和专有技术来源于德国菲林格尔的情况，受让取得的价格是否公允；（4）发行人是否已拥有与生产经营相关的完整的商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，专利、非专利技术和商标是否存在权属纠纷或潜在纠纷；（5）发行人与德国菲林格尔在商标混用期间，发行人是否支付德国菲林格尔相关费用或有其他利益安排。请保荐代表人发表核查意见。
存货有发生跌价的风险
2012年至2016年，菲林格尔应收账款净额分别为243.23万元、67.29万元、177.27万元、2.45万元和18.13万元，占当期末流动资产总额的比例分别为1.23%、0.35%、1.18%、0.02%和0.09%。
应收账款周转率分别为219.88、395.57、535.62、789.80、6,756.52，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为27.06、32.74、32.27、15.78、13.50。
应收账款周转率对比
2012年至2016年，菲林格尔存货账面余额分别为10,417.58万元、10,979.33万元、11,529.56万元、9,811.40万元、10,688.55万元。
由于木地板产品属于大众消费品，存在产品更新换代快、消费热点转换快、市场竞争激烈等行业特征，因此公司木地板产成品及对应的原材料备货如出现库存规模管控不当，则可能会面临无法适应市场新的消费需求而出现销售不畅甚至产品销售亏损。
报告期各期末，公司累计计提的跌价准备余额分别为963.78万元、831.86万元、951.80万元、902.37万元和258.65万元。若在以后的经营年度中因市场环境发生变化、竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。
存货周转率分别为4.86、4.73、4.47、5.06、4.93，同行业上市公司存货周转率平均值分别为2.71、2.52、2.44、2.47、2.71。
存货周转率对比
毛利率逐年上升 近三年产品价格下滑
木地板业务毛利是菲林格尔毛利的主要来源。2012年至2016年，菲林格尔主营业务毛利率分别为20.04%、24.46%、29.28%、30.38%、31.17%。
公司表示，公司一方面加大新品研发力度和实木复合地板销售力度，另一方面密度板等生产主材采购价格下降及人工成本节约导致产品成本相应下降。
报告期内，公司主要产品销售收入情况如下：
主要产品销售收入情况
公司报告期内合毛利率持续升主要系受到强化复合地板、实木强化复合地板、实木复合地板业务毛利率上升的影响。报告期内，公司主要产品毛利率和主营业务综合毛利率情况如下：
主要产品毛利率和主营业务综合毛利率
同行业上市公司主营毛利率分别为平均值分别为28.16%、28.54%、27.22%、28.61%、28.37%。
菲林格尔木地板毛利率分别为20.62%、25.45%、29.91%、31.14%、31.63%，同行业上市公司木地板毛利率平均值分别为31.17%、30.86%、31.89%、34.14%、34.42%。
与同行业公司毛利率比较
报告期内，公司强化复合地板平均单价分别为58.87元/平方米、59.05元/平方米、61.80元/平方米、60.30元/平方米、60.12元/平方米；实木复合地板平均单价160.31元/平方米、151.70元/平方米、157.27元/平方米、156.72元/平方米、156.53元/平方米；橱柜家具平均单价分别为3,250.36元/套、4,235.32元/套、4,958.74元/套、5,789.07元/套、4,544.96元/套。
资产负债率高 抵押房屋所有权及土地使用权
2012年至2016年，菲林格尔负债合计31,866.30万元、39,059.90万元、37,996.96万元、29,340.66 万元、25,600.87万元。截至2017年3月31日，菲林格尔负债总额22,149.29万元。
简要合并资产负债表
其中，短期借款分别为8,000.00万元、6,000.00万元、2,500.00万元、0万元、1,000.00万元，占负债总额的比例分别为25.10%、15.36%、6.58%、0、3.91%。
应付账款分别为3,603.71万元、4,197.40万元、2,571.56万元、2,693.19万元、2,475.30万元，占负债总额的比例分别为11.31%、10.75%、6.77%、9.18%、9.67%。
应付票据分别为3,231.80万元、4,369.04万元、3,508.35万元、2,858.00万元、2,560.23万元，占负债总额的比例分别为10.14%、11.19%、9.23%、9.74%、10.00%。
预收款项分别为4,356.79万元、6,093.22万元、5,459.54万元、6,203.64万元、8,403.25 8,403.25万元，占负债总额的比例分别为13.67%、15.60%、14.37%、21.14%、32.82%。
长期借款余额分别为8,900.00万元、10,200.00万元、10,150万元、10,100万元和2,320万元，占负债总额的比例分别为27.93%、26.11%、26.71 %、34.42%、9.06%。
2012年至2016年，菲林格尔资产负债率（母公司）分别为65.85%、65.12%、66.51%、54.14%、44.55 %。同行业上市公司资产负债率平均值分别为37.46%、39.09%、37.79%、37.87%、35.48%。
公司表示，报告期内，公司资产负债率总体较高，2014 年至 2016 年三年平均达到55.07%，而流动比率、速动比率均值分别为 0.72、0.29，流动资金较为紧张；且公司已将大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。
借款及担保合同情况
与同行业公司资产负债率比较
2012年至2016年，菲林格尔经营活动产生的现金流量净额分别为6,514.37万元、10,412.30万元、7,873.70万元、12,198.98万元、10,324.08万元。2017年1-3月，经营活动产生的现金流量净额为-2,773.18万元。
报告期内，菲林格尔经营活动产生的现金流量净额均高于同期净利润水平。如下图：
经营活动产生的现金流量净额与净利润的对比
本次募投项目中，“补充流动资金及偿还银行贷款”将使用募集资金8,000万元。
不断加大广告投入
近年来，互联网技术发展突飞猛进，通过电子商务进行的交易活动不断增长，互联网的发展不断冲击传统商业模式。品牌知名度的建立和维护需要较高成本和较长时间的投入。
菲林格尔投入大量流动资金进行产品宣传和市场营销。2012年至2016年，菲林格尔销售费用分别为3,941.69万元、4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元、7,697.08万元。
销售费用主要为广告费用，分别为2,199.59万元、3,382.30万元、5,381.41万元、5,215.02万元、5,257.78万元。
公司表示，公司各期广告投入包括向代理商提供的广告费用补贴及公司自行投放的广告费用两类情形。公司管理层每年都会根据当年经营目标计划制定广告宣传管理政策，并确定各年广告投放基本预算。
销售费用情况
发审委在反馈意见中指出：根据招股说明书披露：报告期内，公司销售费用分别为4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元及2,962.23万元，其中主要由职工薪酬、广告费、差旅费、销售服务费及展厅费用构成。请发行人：（1）补充披露公司销售费用中主要类别在报告期各期波动的原因；（2）按照自行投放和代理商分类披露报告期内广告费的构成，主要广告商情况，并结合产品销售变化，分析并披露发行人报告期内广告宣传策略及广告费支出波动的原因；（3）补充披露展厅费用的具体内容；（4）结合销售费用构成补充分析并披露公司销售费用率低于同行业上市公司的原因。请保荐机构进行核查说明核查过程及结论，并发表明确意见。请会计师核查并说明广告支出会计处理是否符合相关会计及税务规定。
募资扩产 募投项目产能利用率尚不充足
菲林格尔募投项目中“三层实木复合地板建设项目”建设总投资为23,063.74万元，其中建设投资20,757.36万元，铺底流动资金2,306.37 万元，项目建成后，预计新增三层实木复合地板产能375万平方米。
该项目拟使用募集资金16,600.00万元。公司强化复合地板产能利用率下滑，实木复合地板实际产能利用率不足。
2012年至2016年，强化复合地板产能利用率分别为102.26%、104.03%、97.27%、97.01%、91.53%；实木复合地板产能利用率分别为86.92%、82.25%、92.53%、94.58%、97 .85%；橱柜家具产能利用率分别为64.34%、47.52%、67.24%、53.04%、66.64%。
主要产品类别的产能、产量、销量情况
上市前现金分红突然终止
报告期内，菲林格尔股利分配共计8,000万元，情况如下：
2014年12月，经菲林格尔2014年第二次临时股东大会审议通过，公司向全体股东分配现金股利7,000万元（含税）；
2015年6月，经菲林格尔2014年年度股东大会审议通过，公司向全体股东分配现金股利1,000万元（含税）。
2016年3月，经菲林格尔2015年年度股东大会审议通过，公司2015年度不进行利润分配。
2017年3月，经菲林格尔2016年年度股东大会审议通过，公司拟向全体股东分配现金股利1,200万元（含税），但全体股东为保障公司未来新老股东和谐发展，经2017年度第一次临时股东大会审议通过，公司决定终止实施上述2016年度利润分配方案。
市场需求萎缩 地板行业产能过剩
木地板作为房屋地面装修材料，市场需求易受房地产市场周期性波动影响。近年来各地房价均有较大幅度的涨幅，为遏制房价过快上涨，抑制投机性房地产需求，国家陆续出台了一系列房地产调控措施，加上房地产市场整体上供大于求，致使我国房地产行业发展速度放缓。
据中国经营报报道，一位家居行业从业人士表示，由于原材料价格和人力成本的增加，去年木质地板曾在短期内出现销量下滑的现象。经过多年发展和行业内激烈竞争，国内地板行业的规模、体量到达一定程度，地板行业的自身成长空间也受到了一定的限制。
德尔未来董事长汝继勇的看法也证实了上述观点。汝继勇曾表示，从供应链上来说，国内地板行业的产能是过剩的，因此仅仅从地板品类来说，已经到了比较难熬的时候。他坦言，目前国内地板市场的整体增速比较低，有些品类已经饱和，甚至有小幅度下滑。
据中华地板网报道，在地板行业火爆的21世纪初，地板企业闭着眼睛都可以赚钱，整个市场就如同“春天”一般，而现今的地板行业逐渐归于平静，市场大环境迫使地板企业也要开始转变思路。
地板市场日渐成熟、稳定，利润率也远没有之前的高，再加之进入地板行业的企业越来越多，市场竞争日趋激烈，企业的利润率一再被摊薄，地板产品间的价格竞争已经到达一种白热化的阶段。而高端地板品牌虽然火热，但毕竟市场购买力有限，也难以成为企业的强劲增长点。此时此刻，单一的地板业务已经难以满足企业想保持长期稳定的业绩增长要求，寻求新的利润增长点成为必然的选择
此外，根据全国各大城市近去一年房地产行业的市场数据可以断言，中国一二线城市的房地产市场随着70后和80年人口消费红利的结束而开始加剧萎缩。可以说，基本上所有一二线城市的70后和80后的建材与居住产品的消费周期已经结束，全国多个城市由于投机性置业者的市场操作，导致众多城市空置率居高不下，甚至有些新开的板块成了“死城”，真正的自用型置业者比例相当低。
事实证明，由于一二线城市房地产的萎缩和投机性的市场操作，直接拉低了地板产品销售，而因为房地产萎缩而引发的地板市场需求量减少是一种极难恢复的硬伤。
财务数据存疑
据中国经营报报道，菲林格尔最大供应商大亚系，系竞争对手大亚圣象家居股份有限公司控制的企业，在其招股书中披露的采购情况，与大亚圣象的供应情况存在一定的偏差。
招股书显示，菲林格尔产品所需原材料主要包括密度板、耐磨纸、平衡纸、胶合板、表层木板，而其中，大亚系长期位居公司供应商首位，采购内容均为密度板，2014年度、2015年度、2016年度的采购金额分别为10250.27万元、9836.94万元、6915.40万元，占采购总额的比例分别为25.68%、24.23%、16.93%。
同时，菲林格尔解释，大亚系包括阜阳大亚装饰材料有限公司、大亚木业（江西）有限公司和大亚人造板集团有限公司3家公司，同属于大亚圣象家居股份有限公司控制。
而查阅大亚圣象（2016 年10月19日起，证券简称由“大亚科技”变更为“大亚圣象”）合并以上3家子公司的财务报表发现，2014年度、2015年度、2016年度菲林格尔都没有进入大亚圣象前5大销售客户，而菲林格尔的采购额却超过部分前5大客户。
在大亚圣象2016年合并以上3家子公司的财务报表中，前5大客户资料中并没有菲林格尔，并且大亚圣象第五大客户财纳福诺木业(中国)有限公司的销售额为5881.13万元，已经远低于菲林格尔6915.40万元的采购额。
大亚科技2015年年报中，前5大销售客户分别为江西中烟工业有限责任公司、上汽通用东岳汽车有限公司、FEMTEC INC、吉林烟草工业有限责任公司、WHEEL PROS，销售额分别为9061.06万元、8933.51万元、8028.12万元、7470.02万元、7052.62万元。
而菲林格尔招股书显示，2015年向大亚系采购了9836.94万元的密度板，按照这个采购数据可以占据大亚科技的第一名的销售额。
另外，2014年，大亚科技对第3大客户吉林烟草工业有限责任公司的销售额不足1亿元，而菲林格尔向大亚系的采购已经过亿元，菲林格尔依然没有进入大亚科技前5大客户。
不仅仅其采购情况与大亚圣象的供应情况有一定的偏差，大亚圣象作为菲林格尔最大的供应商，也是其竞争对手。
资料显示，大亚圣象于1999年在深交所上市，为人造板和地板行业龙头企业，其“圣象”地板产品涵盖强化木地板、三层实木地板、多层实木地板等品种。据菲林格尔招股书披露，2016年，大亚圣象木地板生产量为4118万平方米，占木地板行业整体产量的11.22%，有地板专卖店3000多家；同期，菲林格尔木地板生产量为826.62万平方米，占行业整体产量的2.17%。
