一件尘封已久的内幕交易“案中案”再起波澜。2016年5月19日，证监会网站披露了对胜利精密在2014年并购德乐科技等公司的过程中存在内幕交易的行政处罚决定。此前持有德乐科技13.19%股份的PE基金中科东南这才发现，德乐科技在与胜利精密洽谈并购的过程中对其进行了隐瞒，导致其在德乐科技“嫁人”的一个多月前，将所持德乐科技全部股份转让给了德乐科技董事长陈铸，从而错失德乐科技资产证券化的财富盛宴。
“在德乐科技被并购的前夜我们退了出来，导致白白损失近两亿元。”中科东南的投资人胡红兵对中国证券报记者表示，命运殊异的是，其投资的另一只基金中科东海却因为拒绝了被回购的提议，最终分享了这次财富盛宴。2016年9月解禁期一过，中科东海便抛售了所有的胜利精密股票，套现7000万元。在过去三年的A股并购重组热潮中，为攫取最大利益，标的公司与PE产生股权纠纷的现象时有发生。这一“案中案”就是典型案例之一。
对此，中科东南向法院提起诉讼，请求撤销2014年10月30日签订的《股权转让协议》，陈铸返还中科东南原持有的德乐科技股份对应的胜利精密2180.55万股，以及股息436110元。2017年4月5日，法院对此案作出一审判决，认定陈铸对中科东南隐瞒了并购重组的重要信息，构成欺诈，但认定中科东南的撤销权已过一年的除斥期间，驳回中科东南的诉讼请求。日前，中科东南已准备上诉。
“失之交臂”的两亿元
作为中科东海的众多LP之一，胡红兵记得，2014年11月25日，中科东海投资1500万元并持股5%的德乐科技相关人士告知胡红兵一个天大的“喜讯”：德乐科技要被胜利精密并购了，需要中科东海签署相关材料。闻此，胡红兵却露出一丝苦笑。
时间回到2010年，胡红兵作为LP，先后出资参与设立了两只基金中科东南和中科东海，两只基金委托中科招商进行管理。2010年8月，中科东南向德乐科技增资2500万元，获得其13.89%的股份。半年后，中科东海向德乐科技增资1500万元，获得其5%的股份，而中科东南手中的股份被稀释到13.19%。
中科东南和中科东海增资时，德乐科技在准备IPO，并于2012年9月向证监会提交申报材料，但不久便遭遇IPO暂停。2014年1月IPO重启后，德乐科技于2014年4月18日重新申报材料。“2014年10月27日，林敏雄告诉我们，德乐科技的IPO撤回了。”胡红兵称。
“IPO撤回一方面是保荐代表人辞职，无法更新材料；另一方面是由于2014年以来德乐科技业绩下滑。”德乐科技董事长陈铸在接受中国证券报记者采访时表示，“IPO撤回后，股东们都不高兴。随后，我飞到深圳找到林敏雄。一方面，三年的投资合同已经到期，如果要继续投资的话需要续签。如果不续签，可以根据当初的协议由我进行回购。”
随后，林敏雄将上述情况汇报给时任中科东南董事长徐永福。2014年10月30日，徐永福带着中科东南的公章，到南京与陈铸签署了《股权转让协议》，将中科东南持有的全部13.19%的德乐科技股份以3333.33万元（年化利率8%）的价格转让给了陈铸。
招股说明书显示，当时投资德乐科技共有5只基金，除了中科东南和中科东海外，还有高达资本管理的高达汇丰、高鼎远志和高达梧桐。除了中科东南，2014年10月30日，高鼎远志也与陈铸签订了《股权转让协议》，以1584万元的价格将持有的6.33%德乐科技股份转让给了陈铸。
“当时林敏雄的电话也打给了中科东海，提议由陈铸进行股份回购。我们当时的第一反应是，IPO刚刚撤回，先等等看吧，反正才1500万元。结果林敏雄说，‘这时候不退，以后拿不到钱别来找我。’我当时就在电话旁边，听得一清二楚。”胡红兵表示，事情最后不了了之，中科东海留了下来。
结果中科东南手里的德乐科技股份被陈铸回购不久，中科东南的LP们在2014年11月25日得知，德乐科技要被胜利精密收购。“知道这样的结果，我们当时非常震惊。找林敏雄质问，他表示中科东南从德乐科技退出没有问题，符合中科东南的利益。”胡红兵表示。
记者拿到了的相关资料显示，林敏雄表示，“知道德乐科技要被胜利精密并购之后，我电话问陈铸，是不是你在回购中科东南手里的股份时已经知道胜利精密接触了你。这样的话跟投资人很难交代。陈铸说没有这回事，他说回购交易完成后，胜利精密通过券商找上来的。”
2014年12月21日晚间，胜利精密发布收购预案，德乐科技100%股权作价5.95亿元，胜利股份拟为此支付6612.73万股。2015年8月，上述收购完成。有幸留了下来的中科东海最终分享了这次造富盛宴。2016年9月，解禁期一过，中科东海便以10元/股左右的均价，抛售了手里所有的胜利精密股票，套现7000万元。
5年4.67倍，这样的回报足以令中科东海的LP满意。面对这样的结果，同样作为中科东南LP的胡红兵心里五味杂陈。“中科东南手里的德乐科技股份如果不是在并购前夜被陈铸回购，2500万元的投资我们能拿回2亿多元，可实际上我们只得到3333.33万元。而且就发生在宣布并购前的一个多月，白白少赚了近2亿元。”
一件尘封已久的内幕交易“案中案”再起波澜。2016年5月19日，证监会网站披露了对胜利精密在2014年并购德乐科技等公司的过程中存在内幕交易的行政处罚决定。此前持有德乐科技13.19%股份的PE基金中科东南这才发现，德乐科技在与胜利精密洽谈并购的过程中对其进行了隐瞒，导致其在德乐科技“嫁人”的一个多月前，将所持德乐科技全部股份转让给了德乐科技董事长陈铸，从而错失德乐科技资产证券化的财富盛宴。
“在德乐科技被并购的前夜我们退了出来，导致白白损失近两亿元。”中科东南的投资人胡红兵对中国证券报记者表示，命运殊异的是，其投资的另一只基金中科东海却因为拒绝了被回购的提议，最终分享了这次财富盛宴。2016年9月解禁期一过，中科东海便抛售了所有的胜利精密股票，套现7000万元。在过去三年的A股并购重组热潮中，为攫取最大利益，标的公司与PE产生股权纠纷的现象时有发生。这一“案中案”就是典型案例之一。
对此，中科东南向法院提起诉讼，请求撤销2014年10月30日签订的《股权转让协议》，陈铸返还中科东南原持有的德乐科技股份对应的胜利精密2180.55万股，以及股息436110元。2017年4月5日，法院对此案作出一审判决，认定陈铸对中科东南隐瞒了并购重组的重要信息，构成欺诈，但认定中科东南的撤销权已过一年的除斥期间，驳回中科东南的诉讼请求。日前，中科东南已准备上诉。
“失之交臂”的两亿元
作为中科东海的众多LP之一，胡红兵记得，2014年11月25日，中科东海投资1500万元并持股5%的德乐科技相关人士告知胡红兵一个天大的“喜讯”：德乐科技要被胜利精密并购了，需要中科东海签署相关材料。闻此，胡红兵却露出一丝苦笑。
时间回到2010年，胡红兵作为LP，先后出资参与设立了两只基金中科东南和中科东海，两只基金委托中科招商进行管理。2010年8月，中科东南向德乐科技增资2500万元，获得其13.89%的股份。半年后，中科东海向德乐科技增资1500万元，获得其5%的股份，而中科东南手中的股份被稀释到13.19%。
中科东南和中科东海增资时，德乐科技在准备IPO，并于2012年9月向证监会提交申报材料，但不久便遭遇IPO暂停。2014年1月IPO重启后，德乐科技于2014年4月18日重新申报材料。“2014年10月27日，林敏雄告诉我们，德乐科技的IPO撤回了。”胡红兵称。
“IPO撤回一方面是保荐代表人辞职，无法更新材料；另一方面是由于2014年以来德乐科技业绩下滑。”德乐科技董事长陈铸在接受中国证券报记者采访时表示，“IPO撤回后，股东们都不高兴。随后，我飞到深圳找到林敏雄。一方面，三年的投资合同已经到期，如果要继续投资的话需要续签。如果不续签，可以根据当初的协议由我进行回购。”
随后，林敏雄将上述情况汇报给时任中科东南董事长徐永福。2014年10月30日，徐永福带着中科东南的公章，到南京与陈铸签署了《股权转让协议》，将中科东南持有的全部13.19%的德乐科技股份以3333.33万元（年化利率8%）的价格转让给了陈铸。
招股说明书显示，当时投资德乐科技共有5只基金，除了中科东南和中科东海外，还有高达资本管理的高达汇丰、高鼎远志和高达梧桐。除了中科东南，2014年10月30日，高鼎远志也与陈铸签订了《股权转让协议》，以1584万元的价格将持有的6.33%德乐科技股份转让给了陈铸。
“当时林敏雄的电话也打给了中科东海，提议由陈铸进行股份回购。我们当时的第一反应是，IPO刚刚撤回，先等等看吧，反正才1500万元。结果林敏雄说，‘这时候不退，以后拿不到钱别来找我。’我当时就在电话旁边，听得一清二楚。”胡红兵表示，事情最后不了了之，中科东海留了下来。
结果中科东南手里的德乐科技股份被陈铸回购不久，中科东南的LP们在2014年11月25日得知，德乐科技要被胜利精密收购。“知道这样的结果，我们当时非常震惊。找林敏雄质问，他表示中科东南从德乐科技退出没有问题，符合中科东南的利益。”胡红兵表示。
记者拿到了的相关资料显示，林敏雄表示，“知道德乐科技要被胜利精密并购之后，我电话问陈铸，是不是你在回购中科东南手里的股份时已经知道胜利精密接触了你。这样的话跟投资人很难交代。陈铸说没有这回事，他说回购交易完成后，胜利精密通过券商找上来的。”
2014年12月21日晚间，胜利精密发布收购预案，德乐科技100%股权作价5.95亿元，胜利股份拟为此支付6612.73万股。2015年8月，上述收购完成。有幸留了下来的中科东海最终分享了这次造富盛宴。2016年9月，解禁期一过，中科东海便以10元/股左右的均价，抛售了手里所有的胜利精密股票，套现7000万元。
5年4.67倍，这样的回报足以令中科东海的LP满意。面对这样的结果，同样作为中科东南LP的胡红兵心里五味杂陈。“中科东南手里的德乐科技股份如果不是在并购前夜被陈铸回购，2500万元的投资我们能拿回2亿多元，可实际上我们只得到3333.33万元。而且就发生在宣布并购前的一个多月，白白少赚了近2亿元。”
