在万科A宣布终止重组之后，公司的股价再次出现下挫。不过，考虑到万科A的“可流通盘”已经不足20%，股价下跌的动能又来源于哪里？投资者是否能参与搏反弹？
开源证券高级策略分析师杨海表示：“万科A的基本面没有太大的问题，在股权之争渐趋明朗的情况下，尤其是在年底资金面趋紧的情况下，有部分筹码可能会选择退出，不建议投资者参与搏反弹。”
“可流通盘”不足20%
现有公开资料显示，经过宝能系、恒大系多轮增持后，宝能系持股25.4%，华润持股15.24%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管集团持股3.66%，万科工会持股0.61%，自然人刘元生持股1.23%。再剔除掉11.93%的H股股份，万科A在外的流通盘已经不足20%。
记者注意到，在各方基本锁仓不动的情况下，万科A的股价仍然呈现出节节下跌的趋势。11月18日，在创出29.00元/股后，股价掉头向下。截至12月19日，万科A已经下挫21.85%。不过，成交量却呈现明显萎缩，区间内仅有15.82%的换手。
对此，杨海表示：“虽然大部分筹码已经锁仓不动，但仍有相当数量的流通盘在外，这部分投资者正是杀跌的动能。在监管层对险资监管趋紧的情况下，局势已经渐趋明朗，没有了想象空间。”
记者注意到，当外界认为恒大系将会“买买买”成为万科控股股东之时，恒大集团高层却明显对外表示：无意成为万科的控股股东。
高华证券12月9日对外发布了题为《当前股价已计入了加杠杆进行净资产价值扩张的潜力》的卖出研报，指出：万科A的股价已经远远超出了通过合理的资本配置可实现的净资产价值扩张潜力。
行情数据显示，相较于保利地产、绿地控股、金地集团等房地产公司2倍以下的市净率，万科A却已经远超2倍。
融资余额连续下跌
股价下跌的同时，记者注意到，作为判断投资者心态重要指标的融资余额，11月30日~12月16日已从88.59亿下跌至23.97亿，并有持续下滑趋势。
从融资余额的变动情况来看，明显有部分融资客选择降低杠杆，偿还融资。杨海表示：“进入12月份以来，资金面比较紧张，各家机构都比较紧，再加上融资本身也有期限，有部分投资者可能在年底选择偿还，但主要还是保监会消息面的问题。”
杨海进一步分析指出：“现在散户也没必要去搏反弹，轻易不要去涉险，什么都可能发生。进入12月后，市场缺钱，年底是很多公司的核算期，成交量说明了一切。再加上，未来宝能系真的有减持的意愿，将会给股价带来很大的压力。”（每日经济新闻）
