就在上周，困扰全球金融市场多时的美联储“加息”靴子终于落地。22日凌晨美联储公布了利率决议，维持联邦基准利率水平在0.25%-0.5%不变。这一决定在市场预料之中。尽管会后耶伦表示，11月份会议上将决定是否有理由加息，美联储可能需要加快收紧政策，但是市场情绪已转向相对乐观，美元下跌，美股上涨，黄金上涨。
美联储议息尘埃落定，国内经济基本面逐步改善，这难道是A股再拾升势的一个契机？笔者认为，短期来看，对A股相对偏利好。
从目前情况来看，预计到10月底市场难会有特别明显的加息预期再度升温的过程，而低波动的A股将步入宝贵的海外风险“空窗期”：流动性拐点延后以及市场预期稳定，缓和了观望情绪，这将在短期内稳定，甚至会提升投资者的风险偏好。
首先，基本面上，价格驱动宏观利润回升，是重要支撑。当前国内宏观数据积极信号增多，而基本面的正面信号后续或将会反映到企业盈利上。
其次，A股当前极低的波动并不会是常态。“比下跌的市场更可怕的可能是没有波动的市场”，有机构分析人士这样认为，一方面，今年9月20日上证指数日内振幅仅为0.39%，创下过去14年以来的新低；上证指数60天最新波动率0.76%，也已经接近了其2014年牛市启动前的最低水平；另一方面，2015年6月股市回调以后，再加上今年3月份市场波动趋势降低，使得持仓投资者数占比持续减少，截至8月底这个数字已降到45.4%。但无论从A股过往经验，还是当前全球金融市场所处环境来看，A股都难以持续如此低的波动率。
第三，股市结构至上，可择优而栖。比较当前全球30多个主要市场的动态PE水平可以发现，最便宜的是港股，动态PE水平约为8倍。英国股市位列其后，第三就是A股的沪深300指数。目前来看，国内市场，人民币汇率暂无近忧，股市风险偏好依旧低位徘徊，随着观望情绪缓解，风险因素弱化，已经不必太悲观。在基本面支撑下的风险空窗期，建议继续在A股积极布局结构性行情，尤其是紧扣基本面趋势和行业催化剂，来进行行业配置和主题选取。
主题方面：财政政策发力的方向仍是重要配置主线。一、在第三批示范项目的催化下，前期推荐的PPP依然值得配置；二、补偿性生育高峰即将到来催化的“全面二孩”概念亦值得关注；三、海外事件叠加国内预期订单催化下，核能核电板块亦值得参与。
与此同时，港股机会也值得期待。上周四内地南向资金出现净卖出，引发投资者对港股调整的担忧。其实市场无需担心南下资金减少。展望后市，短期市场存在获利回吐压力，但中期而且，高股息、低估值等传统港股板块，以及港股中型市值公司中的行业龙头都有可能引来重估。
不过，未来国内外宏观背景变数依然不少，判断市场走向还需要等待更明确的信号。海外市场方面，虽然此次美联储按兵不动，但进入四季度，美国大选、意大利公投等潜在不确定性事件仍然存在，海外市场风波未平，高波动还会是“主旋律”。
9月份美联储未加息符合市场预期，但12月加息概率仍在50%以上。市场普遍预期，今年内美联储很可能在12月加息1次，在2017年会加息2次，延续慢加息的节奏。接下来的2个多月市场或短期受到美联储加息担忧降低，但美国总统大选将成为市场波动的核心驱动力。另外，年底前意大利要进行宪法改革公投，这关系到意大利未来是否可能脱欧。
再回到国内市场，数据显示，过去两个月，人民币兑美元汇率稳定在6.6元—6.7元人民币/美元区间，10月1日人民币将正式加入SDR，汇率是继续保持平稳还是会波动加大仍需跟踪。政策面上，10月中将召开十八届六中全会，10月20日左右召开中央政治局会议，未来改革和经济政策也需密切关注。
综上，在9月议息会议结束后，短期内，流动性扰动与悲观情绪有望减缓，这也将减轻二者对于对估值的抑制，从而会迎来盈利和估值边际改善的一个阶段，建议继续在关注美联储利率政策、人民币汇率、改革等变量的同时，积极布局A股、港股的结构性行情。郭家轩
