9月18日，央行公布了三季度城镇储户、企业家和银行家的三张问卷调查报告。其中，50.9%的企业家和54.7%的银行家都认为宏观经济偏冷。当下中国经济仍在L型的底部盘桓，企业投资意愿不足，银行新增贷款居然几乎全部仰仗个人房贷，“偏冷”并不令人奇怪。
与此同时，未来3个月准备出手购买住房的居民占比16.3%，相较上季度提高1.3个百分点。考虑到近期一二线城市扶摇直上的房价和纷纷杀回马枪的限购，这个数字并不令人意外。
既不奇怪，也不意外，因为实业偏冷和楼市发烫，已经成为今年中国经济的显著特征。这一点的意义，也许需要一二十年后才能看得更加透彻。只是，企业大笔囤钱，居民拼命买房，这个令人不安的趋势和预期怎么破，连一两年都等不了。
一个健康稳健的经济，是实体经济和虚拟经济两条腿走路，相辅相成，才能既快又好。近年来，中国制造业的日子难过，一方面是国内土地和用工成本的上升，另一方面是国外市场的萎缩，让实业赚钱着实不容易。这是经济周期的一般规律，并不是中国特色。伴随着经济下行和市场出清，伴随着过剩产能和僵尸企业的大幅压缩，总供给和总需求在一个新的更低水平实现再均衡，企业的投资开始恢复，进入一个新的增长周期。
然而，当下的中国制造业企业，面临着两个方向上的考验：一个是压力，一个是诱惑。首先是压力，也就是供给侧改革所致力于解决的制度性交易成本过高的问题。今年以来，供给侧改革全面发力，在煤炭、钢铁等行业取得很大成效，但距离预期还有一定距离，在保增长和稳就业的压力下，没有办法做到真正的出清。在以前中国经济高速发展的时期，制度性交易成本高企被发展增量所掩盖，企业感受不到痛处。如今，当经济增长放缓，这一问题便凸显出来，分外刺痒，退无可退。这一成本很大程度上是税费成本、管制成本和寻租成本，哪一块降下来都是真刀真枪的断腕刮骨、简政放权。制度性交易成本没有大幅客观的降低，制造业企业很难轻装突围。
其次是诱惑，来自“脱实就虚”的赚快钱诱惑。源源不断的流动性，因为“理性”算计，因为增值诉求，都选择进入资本市场和房地产市场寻求庇护。去年的股市暴涨和今年的楼市高烧，都是宽松货币政策的大势使然。这种预期正在泛化和强化，使得决策层在稳增长和调结构方面的种种努力，面临着极大干扰和破坏。特别是，当7月央行新增贷款数据出来之后，市场大哗。企业借钱投资的动力萎靡不振，居民贷款买房的热情烈火烹油，“脱实就虚”并非杞人忧天，而是必须全力逆转的危险预期。如果大家都在赌房价永远上涨，将房地产市场过度金融化和资本化，实业企业难以抵挡这个诱惑，难以拒绝这个泡沫。
大风起于青萍之末，巨浪成于微澜之间。对于“脱实就虚”，中国经济不可不防。
