随着新三板的分层落地，越来越多的上市公司开始谋局新三板，新三板已经成为了主办企业投资的“标的池”。
Wind资讯统计显示，2016年至今，已有48家上市公司参股、并购新三板企业。从2010年以来，上市公司“联姻”新三板逐年增加，在2015年达到井喷状态，共有121家上市公司参股、并购新三板挂牌企业，较2014年46家增长了163%，近5年来复合增长率达197.76%。
参股成为“联姻”主要形式
上市公司在谈及缘何谋局新三板企业时，大多都提到“符合产业转型”、“促进未来战略布局”等，即十分看重相关交易标的企业与自身的产业契合度，以及是否能产生协同效应。
“上市公司寻求发展战略需要吸收优质资源，新三板现在受关注度越来越高，且出了创新层，收购、参股优质的新三板公司是个相对不错的选择。”上海一家上市券商人士对《第一财经日报》记者表示。
新三板企业的并购优势则在于政策较宽松、企业更规范、融资更便利。一位刚挂牌新三板不久的公司董事长对《第一财经日报》表示，登陆主板门槛较高，新三板的门槛相对较低，为了公司更加规范化，比公司挂牌前估值更高和融资便利，并对公司有一个定价，因此挂牌新三板。
在新三板出现以前，大量未上市企业成为上市公司的“并购池”，在新三板出现后，市场一度预计新三板也会成为上市企业“并购池”，但事实上却有很大不同。
Wind资讯统计显示，参股成为了主板公司“联姻”新三板企业的主要模式。2010年至今，主板公司并购新三板企业投资股权比例小于25%的占比约70%，2010年至2015年并购股权比例小于25%的占比约67%，2016年并购股权比例小于25%的占比约86%。
广证恒生总经理兼首席研究官袁季认为，2015年初，新三板市场火爆，优秀企业通过新三板实现了定价，获得了融资甚至完成并购，但一些优秀的新三板企业原控股股东不愿轻易放弃控股地位，且新三板企业相对非上市企业估值更高，抬高了成本及审核门槛，难以直接控股，所以参股成为当前竞合关系主要模式。
除了参股新三板公司，上市公司扶子公司上新三板的趋势也逐渐显现。安信证券在研报中指出，2016年至今，上市公司子公司在新三板挂牌的数量已超过百家，总的挂牌数量已经接近600家，如中兴通讯、新宁物流、高新兴、中青旅、蓝色光标等上市公司近期均披露其控股子公司挂牌新三板。
分层时代的竞合关系博弈
6月18日，首批入围新三板创新层的公司名单正式公布，共计920家企业成功入围，成了新三板中的“白富美”，其中有102家A股上市公司持有创新层公司股份，持股市值超百亿元。
据了解，进入创新层的标准从盈利性、成长性、做市市值等方面筛选，优质企业登陆创新层，帅哥配美女无可厚非，不过当创新层亮出“择偶标准”后，创新层的定价是否提升?基础层挂牌企业被并购或参股的可能性是否会减小?随着分层时代的来临，主板企业与新三板企业的竞合关系又将如何演变?
袁季对《第一财经日报》表示，创新层的整个定价，从存量上来讲，能形成的改变不会很大，有增量的参与才会有较大的改变，创新层则会成为主板企业收购的对象，部分融资能力强、发展势头好的创新层优秀企业也有收购其他企业的动力和能力。
“从产业来讲，企业是纵向收购会选择同一产业链，但参股是开放性的选择，主板公司有新的业务、新的商业模式通过参股来做，这会形成对主板公司补缺。”袁季说，新三板企业可以从产业资源、资本运营、规范治理都会得到支持，这些都是合作层面的意义。
据康芝药业副总裁李幽泉介绍，主板公司参股新三板的目的分为财务投资和产业投资，对比挂牌新三板企业和未上市企业，新三板的企业投资回报较大，且流动性较好，股权变现较为容易;在产业投资方面，主板公司与新三板公司需要有协同性、渠道共享，从而达到双赢。上市公司一开始从参股开始，与新三板企业在业务上进行合作，在新三板公司逐步做大做强后，通过溢价由参股到控股。
