五一小长假结束后，上周市场先扬后抑，冲击3000点再告失败。上证综指全周下跌0.85%；深证成指全周下跌0.40%；创业板指周跌幅为0.45%。记者发现，多家公募基金均表示指数持续向下空间不大，把握结构性机会是当前要务。
谈趋势指数向下空间不大
“由于风险偏好在短期内难以出现显著性改善，增量资金入市并不明显，市场形成反转的条件尚不成熟，但二季度A股市场发生系统性风险的可能性也较小，市场下行风险相对有限。”华夏基金首席策略分析师轩伟如是说。
无独有偶，海富通强化回报混合基金经理张炳炜也认为，由于预计未来几个月还能看到经济复苏的持续性，指数整体向下空间不大。中欧时代先锋基金经理周应波也表示，宏观层面、政策层面不断减少的不确定因素也给投资市场以有力的支撑。例如，中国经济自3月份以来的持续复苏，尽管宏观指标看起来复苏力度不够强，但和市场预期相比，已经好了不少。与此同时，国家继续推进改革的力度超预期，未来中国的发展路径正在清晰化。周应波认为，不确定性的降低，而非增长数据的提振，是市场风险偏好提升的关键。
值得注意的是，上周五，有传闻称证监会拟暂缓中概股企业国内上市，引发市场较快调整。“但近期一些个股已涨了20%，大盘维持缩量震荡状态没有突破，市场情绪较为紧张，所以调整的出现也并不令人意外。”张炳炜认为，中概股事件并不会影响整个市场的趋势，上周五下跌较多的并不一定是壳概念股，很多是前期的强势股。
谈行业配置结构比仓位更重要
在此背景下，应如何进行配置呢？记者综合观点发现，结构性机会、均衡配置应是当下投资的主要关注点。例如，张炳炜就认为：“震荡市的主要关注点不在仓位，而是结构。”其表示，在本轮调整过后，依然比较看好前期强势行业，如新能源汽车、智能驾驶、高端装备、PPP，其业绩出现了反转或者确定性比较强。
周应波则表示，投资者可以持续关注经济转型升级的方向，为此，其提出了三个投资维度：第一个维度是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”，包括IP消费、个性消费、休闲消费。第二个维度是科技进步，主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会。第三个维度是改革，核心是供给侧结构性改革、国企改革，部分周期性、产能过剩行业会受益。
轩伟则建议维持均衡组合。其认为，首先要精选估值与增长相匹配的优质成长股博取反弹弹性；其次关注受益于温和通胀，业绩稳健增长（或改善）且防御性突出的食品饮料行业（如白酒），以及行业景气周期向好，终端产品提价预期强烈的品种；再次可继续参与市场热点主题的轮动机会，如新能源、通用航空、无人驾驶、OLED等会反复活跃；第四可适当关注壳资源的炒作机会；最后低估值和高股息率的蓝筹股会有一定机会。
谈风险市场反转条件尚不具备
值得注意的是，尽管上述观点认为指数短期内不存在持续向下空间，但是市场中仍有风险值得投资者警惕。比如，张炳炜就认为，市场对于债券违约的预期已经很充分了，应该不会再对流动性产生明显后续影响。但是，关于“营改增”对金融行业的影响，市场众说纷纭，还需观察税负是否有上升的风险。与此同时，海外市场方面，美元加息的预期依然是重要的影响因素。
同时，轩伟也认为，目前经济的改善更多的依赖于地产和基建等传统模式，不足以给投资者一个趋势向上的预期，而从估值角度来看，A股整体估值，尤其是中小创的估值并不低，还需要通过业绩增长消化估值压力，同时利率下行空间有限，结构性改革的效果还需要时间来验证，信用事件发生频率明显增加，产业资本减持压力仍然较大，这些都不支持市场快速上涨。此外，市场形成反转的条件尚不成熟，主要体现为风险偏好在短期内难以出现显著性改善，增量资金入市并不明显。南方日报记者 唐柳雯
