京东白条资产证券化产品面世的当天，8 亿元发行额度便被工商银行、光大银行等 4 家银行悉数认购。这在资产荒的今日本不奇怪，但白条的基础资产毕竟属于风险相对偏高的个人信用贷款，被几家银行争先认购的优先 1 级发行利率仅为 5.1%，远低于其他互联网借贷资产证券化产品。这表明优质固定收益类资产的争夺正趋于白热化。
当前一年期定存利率比最近的消费者物价指数（CPI）低0.25，负利率时代自2013年后再次到来。余额宝等各类宝宝军团随着银行理财一起，在收益率上节节败退，但民众对于收益率的期望值仍然较为热切，资产回报预期较高与高收益资产却在不断缩水之间的矛盾，成为当前固收资产配置领域的主要矛盾。
随着下半年以来股市的降温，两融、股权质押规模出现明显收缩，IPO、定向增发也一度暂停，这部分相对高收益资产的供给也出现了下降。从股市出来之后的大量资金又陷入寻找资产端的困境中，既没有好的股权资产，也缺乏好的债权资产。受益于各发债门槛的持续下降，作为此前高收益“非标”市场的主要资产来源，房企已经转向低利率的公司债。同时，根据财政部的安排，2015 年用以替换此前高利率融资的地方债置换额度更是高达 3.2 万亿元，这些都对高收益资产的供给形成直接替代。
相对旺盛的资金供给推动资产收益率的持续下行，“资产配置荒”时代正式来临。严格来说，这并非不能接受。中低速经济增长的新常态下，对投资的依赖程度与消费对经济增长的贡献此消彼长，这些都将对实体经济融资需求的持续增长形成抑制。伴随经济增速的下降，高收益投资机会将随之减少，实体经济也将进入去杠杆进程，整体资产负债率从历史高位开始回落是大势所趋。
真正让我们担忧的，是好的资产标的能不能得益于当下的低利率。毕竟一般而论，利率下调对企业有利，降低了企业的融资成本，也使企业更容易得到贷款。但在企业利润率、资本效率很低的情况下，下调利率虽有助于降低企业的借贷成本，但无助于根本扭转企业的困境，这说明当前一些企业困难的根本原因也许并不在资金上，更不在利率上，而在于企业的体制、产品结构乃至产业结构。此外，银行存款利率的降低，从理论上说，必然会刺激消费需求的增加和消费结构的升级，但从现实数据来看，降息不但没有刺激起消费，储蓄依旧大增，说明民众都不敢贸然消费，都觉得钱越来越难挣。这些都是更为值得我们反思之处。
资本市场的城头在股灾之后变幻大王旗，过往的现金为王，让位于资产为王。我们迎来了近年来第一次真正意义上的“缺资产”或“资产荒”。这有如牛熊交替，对于资本市场的参与者来说，都是一番值得珍视的经历。
